第五章:奥德量与拐点量价关系相结合

在前面章节，我们论述了量价关系，具体而言，就是如何通过分析拐点处的成交量来预测市场是否有足够的力量来突破前一个拐点，或者是否发生反转。在本章，我们将结合奥德量与拐点的量价关系来给交易员一个更清晰的市场信息，这是市场正试图传递给他们的信息。

回归一下：拐点就是一种事物改变方向的位置，振幅就是两个拐点之间的距离。奥德量分析法以振幅内平均日交易量为基础，它揭示了特定振幅内市场能量的大小。通过比较不同振幅内奥德量的大小，交易员可以识别市场能量正在朝哪个方向发展。

如同前几章提到的，我的研究工作以19世纪30年代优秀交易员-理查德·瓦科夫-所创设的方法为基础。这些年来，它的方法让我对成交量的分析有了深刻理解。例如，为了确认一种上升趋势，当股票价格上涨并穿越前期高点时，应产生一种其所谓的“市场强势信号”。强势信号是指，股价大幅上涨伴随巨大的成交量。当股票价格上涨并伴随巨大的成交量。当股票价格上涨并伴随一种强度信号穿越前期高点时，瓦科夫就称这种情形为“跳入港湾”（参见第四章）。

在我的分析中，我吸取瓦科夫的模式，并将他们分解成较小的片段，从而提供附加的见解。这些见解已使我创设出具有更高成功率而风险更低的交易准则。

例如，我的法则之一就是，当股价上涨并考验前期高点时，成交量应高点接近或大于前期高点时的成交量，此时股价得以突破前期高点。但是，如果在考验前期高点时的成交量萎缩 8%或更多，那么力量将不足以穿越前期高点，并且市场将要反转。

所以，市场在对前期高点或低点进行考验的时候，两种情况都可能发生，关键在于对成交量的分析（奥德量的比较）。

如果成交量接近或更大，这暗示当前上涨趋势有实力创出新高，即瓦科夫所说的“跳入港湾”。

如果成交量不足（下降了8%或更多），那么前期高点将变成阻力位，市场将反转。当市场转向向下跌时，下一个价位目标将是前期价格低点。

该法则同样适用于股价跌破前期低点的下降趋势中。瓦科夫也对下降趋势的疲软进行命名，他将此称为“市场弱势信号”。市场弱势信号表现为：股价大幅下降过程中的大成交量。当股价带着疲软信号跌破前期低点时，他称这种形式为“破位下跌”（参见第四章）。

所有的投资决策都是在前期高位或低位的拐点做出的，而不应该在交易振幅的中间地带进行交易。相反，交易员应该注意，一只股票在考验前期高点或低点时的成交量大小。拐点是启动交易的地方，因为这些地方风险最低而利润潜力最大。

通过成交量分析，交易员将能读懂股价行为像向他们传答案的信息。始终记住“顺势而为”，而且挑选2~3个当前表现最好的板块，并在其中挑选股票（有关指数和板块分析，将在第六章介绍）。如果你遵循这些法则，有利可图的交易将变得更加容易。

奥德量与成交量关系的结合

成交量分析对任何价格的股票都起作用，无论它是1美元还是500美元。重要的不是价格，而是其成交量。成交量越大，其利用成交量分析的图像就变得清晰。交易员往往避开低股价，因为他们认为这些股票相对缺乏安全性。我对此持不同观点；实际上，我已经超过10次对低价股进行投资，并还在继续对他们交易。

低价股的成交量拐点往往比高价股更容易识别，而且它们比高价股更容易形成清晰的信号。这并不是暗示着你应该远离高价格。交易任何你认为价格合适的股票，但必须确保它有高的活跃度（成交量）。

图5。1是Mamma。com股份有限公司（MAMA）股票的奥德量图，展示了拐点以及在这些拐点处的成交量。这些信息使得交易员能够根据量价关系来确定交易启动与否。奥德量图有助于揭示价格和成交量（即成交量“力度”的大小推动股价）以及拐点和成交量关系之间的自然规律。这两方面因素将使交易员对发出信号更加自信。

奥德量的买入信号

如图5.1所示，在下跌至2002年9月的低点1.02美元的过程中，奥德量（平均日成交量）为9700股。MAMA股价飙升到1.55美元，然后又掉头向下，以5000股成交量创下新低0.92美元。在创新低的过程中，奥德量较前面过程机会减少了50%，而且符合看涨启动迹象。不妨回顾一下第三章中股票行情看涨启动的奥德量买进信号：

当股价触及局部新低，并且下降过程中的奥德量对比前期下降或前期上升过程萎缩大约50%或者更多，此时发出一个买入信号；而股价收在前期低点之上。两种情况都表明，股价处于强势状态。当奥德量在底部之后的上升阶段与价格下降进入底部阶段相比增加了50%或更多的时候，底部得到确认。

MAMA股价收在前期低点1.02美元时，奥德量发出了买入信号。根据规则，在买入信号触发之后的升势中，我们愿意看到奥德量在价格上升过程中增加50%或更多，以此来确认买入信号，且表明能量已从下降转至上升。在本例中，在买入信号发出后的上升过程中，奥德量达到3400股，与进入低点的前期下降过程相比，没有50%的增加，这将引起交易员对交易的怀疑。然而，在紧接的上升中，奥德量加倍上涨至10000股，从而确认了买入信号。

如我们在图5.1所见，MAMA公司股票在9月和10月的”点产生了一个“低成交量检验”（如在第四章中所讨论的）。MAMA股票在2002年11月初以47000股的成交量形成一个60%，这表示迫使下降趋势到达第二个低点的力量非常虚弱。在第一个低点1.02美元之上的收盘价触发了买入信号。

在本例中示范的两种不同成交量方法表明，买入信号在同一个地方触发。MAMA股票在接下来的两年继续保持升势，并最终创下17.49美元的每段高价。

图5.2显示科士达公司（STR）的股价走势图（在第四章的图4.15中展示过）。科士达公司股票在2006年3月中旬产生一个“低成交量检验”买入信号。该“低成交量检验”买入信号的启动是相当直接的。在3月中旬，科士达公司股票以大约缩小了75%的成交量考验前期低点，并最终收在前期低点68美元之上，从而形成买入信号。

图5.3显示了科士达公司股票在同一时期的奥德量。当股价降至3月中旬的低点67.37美元的过程中，奥德量与先前下降过程相比减少了65%，这说明能量明显减少，并暗示一个看涨信号。收在前期低点68美元之上的收盘价触发了买入信号。在紧接着的上升过程中，5700万股的奥德量与前期进入低点的下降过程中相比仅仅只增加14%。如我之前所说，我们更愿意看到在买入信号发出后的升势中，成交量与前期进入低点的下降过程相比，比增加50%或更多。因此，这个买入信号并不是理想的买入点。

在买入信号后的升势中，的确显示了少许强势（14%的增加），因此，股价上涨是有希望的。然而，因为真正升势中的力量并不是在买入信号之后形成的，科士达公司股价在一个成交价格区间震荡了一个月。注意到，图5.3中的成交价格区间的上升过程比下降过程具有更大力度，这预示最后的突破将向上。科士达公司股票确实在四月初转向上升，并且奥德量与先前下降阶段相比增加了50%，显示能量已确定转向上升。

奥德量卖出信号

在进一步研究前，让我们回顾第三章中关于奥德量方法设定卖出信号的规则：

当一只股票价格局部创出新高，且升势中的奥德量与前期上升阶段相比缩小大约50%或更多时，一个卖出信号被触发；该股票最终收于前期高点之下。这两种情况都确定股票处于弱势位置。这就触发了卖出信号。当顶部后下降阶段的奥德量与上升到顶部阶段的相比增加50%或更多时，顶部得到确认。

图5.4显示JP摩根公司股票在2007年2月（如第四章的图4.21中所示）发出一个卖出信号。该卖出信号交易形式被称作“顶部的假突破”。总的来说，顶部假突破是指，向上突破近期2007年1月高点，成交量较小。收于近期2007年1月高点之下的收盘价触发了卖出信号。

现在，让我们通过以奥德量形式表现的图5.5来比较同一时间窗口通过奥德量信号触发的卖出信号。从该奥德量图中，我们可以获取很多有用信号。首先，比较JP摩根股票的上涨阶段-从2007年1月低点开始并持续到2007年2月中旬的高点-和此后步入的下降阶段。

与先前上升阶段的1100万股的奥德量相比，在到达高点50.68美元后的下跌又复升过程中，奥德量达到1400万股，这表明上升的能量是在增加的，行情看涨，且该升势应该持续。在紧接着到达51.33美元的升势过程中，奥德量达到1400万股，这也是一个好的对照。它说明能量稳定，虽然与先前上涨到50.68美元阶段相比并不是增加，但他是看涨的，且暗示该升势将持续。当JP摩根股价上涨到51.95美元时，奥德量萎缩到990万股，比先前上涨阶段萎缩30%，表明能量已几乎减少了1/3。这是一个看跌信号。

对于奥德量确定的卖出信号，在下跌复升到达顶部的过程中，我们希望看到奥德量与先前的上升阶段或下降阶段相比减少了50%。在最后的上升阶段，奥德量与先前的上升阶段或下降阶段相比，减少了50%，这是一个很强的信号，是比一只股票在最后上升到顶部阶段奥德量减少30%更强烈的卖出启动信号。因此，如果交易员在两只股票之间选择，其中一只奥德量与先前的上升阶段或下降阶段相比减少50%，另一只的奥德量与先前的上升阶段或下降阶段相比减少了30%，该交易员将会选择具有更强烈卖出信号并且奥德量减少更多（50%）的那一只。

回到我们的例子-JP摩根股票。注意到，在51.95美元高点的下降阶段，奥德量与先前的上升阶段（990万股）相比，增加了40%，达到1400万股，这表明能量已经从上升转为下降。这就是确认了下跌信号。

虽然我们希望看到，在卖出信号后的下降阶段，奥德量与先前的上升阶段相比增加50%，且在下降阶段，奥德量增加40%的确认信号不如我们先前期待的强烈，但是，该交易还是能正常执行。在这些情况下，就需要交易员规定他们交易信号的安全度。利用奥德量形式，交易员可以判断安全度。我发现，在最后高点或者低点的奥德量萎缩了50%，这对我们来说是很适用的。记住，在分析市场总体方向时，全部信号都要利用上，这对我们来说是很适用的。记住，在分析市场总体方向时，全部信号都要利用上，然后交易员应该挑选最热门板块的股票。（市场方向趋势信号和板块趋势信号将在第六章和第七章中涉及。）

理解成加量推动股价和时间构架

在本节，我们将论述两个重要概念：第一，成交量如何推动价格，成交量就如同使一个物体向上或向下移动的燃料。因此，最重要的是成交量，而不是价格；第二，在研究短时间范围内出现的买入和卖出交易启动信号前，在一个更大的时间架构内考察一只股票，从而领会“整体行情”。

成交量和价格方向

如上所述，成交量在确定估价方向中跑扮演重要的角色。现在对这一观点进行直观证明。图5.6是埃尔多拉多黄金公司（EGO）股票的长期奥德量图：时间追溯到此股票在2003年初的交易。我们记录的“推动量”显示奥德量稳步增长。注意到，向上的推动浪的奥德量至少需要等于或更高于先前的推动浪。

图5.6也显示，从2003年初开始，在每一个向上的推动浪过程中，奥德量都有可观的百分比增长，这也就暗示该股票还要继续上涨，因为在每一个新的推动浪上升过程中，能量都在增加。这在视觉上反映出，成交量推动股价。这些是构成牛市的条件。

一旦市场创出新高的过程中，奥德量减少，那么上涨状态将要结束。成交量就像燃料一样，推动涨势达到更高；而当市场冲击新高时，成交量减少，那么上涨的能量正在减少，并且涨势即将结束。既然成交量推动价格，当成交量不足时，价格上涨也就结束了。

时间构架和“大行情”

当对特定股票进行评估时，首先考虑大的趋势，并且比较一个两年或三年期推动浪的成交量是重要的。如果在大部分的推动浪中，奥德量是增加的，那么认为当前市场大体处于牛市上升行情中是可靠的，正如第三章和第四章描述的一样，交易员期待在看涨行情启动是买入。在奥德量增加的推动浪中，你大可以在更大的时间范围内顺势而为，这将在短期内推动股价变得更高。换句话说，在牛市启动行情下获得更大的成功。

认识到较长周期（大行情）支配着较短周期是重要的。这是为了将短期交易定位到长期总方向上。这样你不仅可以在长期中使得股价按照你希望的方向移动，而且在短期内股价也很活跃，这种结合使得交易成功。因此，在长期趋势中保持顺势而为，可以帮助在短期内成功交易。

拐奥点价格、成交量与奥德量

接下来，让我们将奥德量分析与拐点价格和成交量分析进行比较，这一次使用的是北美钢铁公司（TONS）的例子。在第三章，我们对北美钢铁公司的奥德量进行了分析（见图3.16），现在我们重新将重点从价格和成交量关系分析转向奥德量分析。我的目的是，为了说明成交量分析确实对股票的价格行为预期提供了重要信息。

从图5.7，即北美钢铁公司的蜡烛图中，我们可以看出，当趋势继续时，成交量是减少的，这表明股价正在靠近顶端。观测北美钢铁公司股票的成交量有助于确定，接近90美元时股价就接近顶端了。注意，在该图中，从2005年1月到2月末，成交量是如何随着北美钢铁公司价格的上升而逐渐减少的。这表明向上的能量在衰减。随着将市场推向更高时“燃料”的减少，股价注定要反转。

在使用奥德量时，发现成交量萎缩并判断振幅内的成交量关系是非常重要容易的事情。专业交易员通过这种方式对比成交量来进行大概的研判。在图5.8中，按月形式显示的北美钢铁公司股票更清晰地反映了2005年2月，在北美钢铁公司股价上涨到90美元高点的过程中，成交量（能量）却在显著地减少。经过90美元水平的高点后，我们注意到，在三月，当股价以更低的价格交易的时候，成交量却在大幅增加，这就确认了顶部形态，并说明能量已经转而向下。

图5.8 当北美钢铁公司在2005年2月接近顶部时，奥德量图显示成交量显著减少

图5.9反映了在同一时间构架不同角度的北美钢铁公司股票价格，利用拐点价格与成交量的关系，触发一个卖出信号。（这种作为“假突破”的启动信号在第四章论述过，如图4.20所示）该信号的特征是，一只股票价格达到新高，且成交量与前期高点相比萎缩10%或更多。这些条件说明，在向上爆发时能量缺乏，并且某些峰值处，市场将折回向下。当收盘价低于前期高点时，卖出信号被触发。

北美钢铁公司股价的月线图（如图5.9中实线所示）表明，收于75美元水平下的收盘价触发了卖出信号。月线图上清晰地显示了卖出信号，然而，在日线图上，这个卖出信号几乎不可能被看到。我的观点是，如果日线图上不能反映任何启动信号，那么转到周线或者月线，这样你就会发现，信号出现在你面前。

现在，让我们再一次考察同一时间构架内的以奥德量形式显示的北美钢铁公司的股价图5.10（我们在第三章看过该图，如图3.16所示）。很快你就会发现，在股价进入90.27美元高位的过程中存在问题，因为，成交量是11万股，比前期上涨过程中的奥德量（平均日成交量）27万股下降了60%。如上所述，奥德量与前期上涨或下跌过程相比缩小50%或更多，那么市场反转将要发生。当收盘价收于前期高点之下（在本例中，收于74.85美元之下）时，卖出信号被触发。

观察在经过高点90.27美元后的下降阶段的奥德量，与前期上涨过程相比，其增加了1倍，达到22万股。这就确认了顶部，虽然北美钢铁公司股票的奥德量触发卖出信号，与拐点量方法达到相同水平，但是这两种方法是从不同途径借助成交量来达到同样结果的。这两种方法都是寻找市场爆发时能量减少的点位-其中一种方法是通过股价波动和成交量分析；另一种方法是通过振幅内的成交量分析。

利用拐点价格和日线图分析北美钢铁公司股票的成定交量，几乎不可能确定卖出信号，但是当转换到月周期下，该信号就变得更清楚了。在月周期范围内，用奥德量分析法确定的卖出信号立即可见。两种卖出信号都奏效，但拐点价格和成交量方法要通过更多考察来确定。

让我们来考察另一只已经利用奥德量法进行分析的股票：8*8股份有限公司（EGHT）（参见的图3.24）。回顾一下，图5.11说明，在2004年8月的1.32美元低点，伴随着29万股的成交量，看涨行情启动。在到1.32美元低点的下降阶段上的奥德量比先前上升阶段的奥德量57万股，以及先前下降阶段的奥德量68万股相比，几乎减少了50%。

这种在市场冲击新低时的奥德量萎缩，表明向下的压力非常微弱，也表明看涨行情正在发展。

如图5.11所示，当收盘价高于前期低点1.58美元时，发出买入信号。此外，买入信号也通过奥德量膨胀到了上升阶段的300%后得到确认。这个信号是相当明确的。我们仍然考察8*8股份有限公司股票，利用拐点价格和成交量分析法来看看，通过该方法是否也能找到确认指标。

较量
图5.12是8*8股份有限公司股价的蜡烛图，在2004年7月19日的阶段性低点和收盘时的成交量上分别画两条横线做标记。当EGHT股价跌破7月19日低点时，成交量没有配合到显著水平，这就表明，向下的能量已经消耗-虽然不明显，这也就给交易员留下不确定性。

如图5.12所示，8*8股份有限公司的股价并没有下降得更低，而且成交量也在低位上涨了一些。因此，单独对8*8股份有限公司股价在日线图上利用拐点价格和成交量方法分析，交易很可能就不会在低价位进行。然而，考察8*8股份有限公司股价于2004年8月中旬突破其低点后的走势：成交量从7月以来稳步上升，是伴随着股价冲击前期高点的过程而产生的。在该上升过程中的更高成交量引起看涨行情“高成交量检验”。从这一点来看，该股票将被认为处于上涨行情，并且前景将是冲向更高。另外，在1.90美元附近形成了缺口，这也促使交易员利用第四章介绍的“缺口检验”准则，在缺口附近设立一个多头头寸。

重要的启示在于拐点价格和成交量分析方法，利用8*8股份有限公司的日线图，虽然确认了价格低点后的看涨行情，但它不会使交易员在接近价格低点时，进入市场设立多头头寸。

我们再来考察8*8股份有限公司股价走势，这次我们利用的是周时间窗口和拐点量价方法。在图5.13中，对8*8股份有限公司周时间窗口内的图形，利用接近价格处低点之后的拐点和成交量分析，得到与日线图不同的结论。利用周时间窗口，我们可以发现在7月19日低点之后，成交量没有配合股价的下跌，这就是看涨行情的启动。另外，收在前期阶段性低点的收盘价，触发看涨信号。

长期和短期图表分析

本节内容在于利用不同时间架构对一只股票进行考察。较长时间窗口的图形反映了总的趋势，而你就可以在短的时间范围内顺势而为。这就意味着，如果在长时间范围内揭示一只股票行情看涨，那么，你将在较短的时间范围内寻找交易启动点，买入该股票并长期持有。这种时间范围的比较对信号也适用，它们在日周期和周周期上产生的结果是不同的。

如我们之前讨论的例子，周周期图上的信号比日周期图上的信号更重要，长的周期支配着短的周期。利用图5.13来检验这种时间范围关系，我们可以看到，转向低点发生在2004年7月的第三个星期1.58美元的水平上。几个星期以后，市场继续走低，并以缩小的成交量打破了周K线低点1.58美元；这就产生了一个“底部假突破”（第四章的图4.22）。为了确认下降趋势，成交量应该与前期低点相当或者超过其水平。（回忆一下，瓦科夫将这种突破创新低的确认称为“颇为下跌”。)要想穿越前期低点，能量（成交量）必须至少与前期下降过程中相当或更大。

然而，当一只股票价格创出新低的时候，如果成交量至少减少10%，那么整个行情就转为看涨-如8*8股份有限公司的股票周线创新低的例子。股票价格在8月的第四个星期转向低点，发出一个买入信号。现在，随着周线启动的识别和确认，交易员将研究日K线图，并在他们认为最合适的点位购买8*8股份有限公司股票-日收盘价高于1.58美元。如果等待周周期范围的收盘价买入信号，那么买入价格将接近1.90美元已被突破，并创出新高1.76美元。 以日线来进行交易，交易员以该买入信号为标准，其买入价格不会超过1.76美元（换句话说，利用日线图来确定来确定长线交易买入时点，其买入价格不会超过1.76美元，而周线却是1.90美元）。

在此，还需要对准确度强调几点，我们假定振幅内价格和成交量分析给出周周期的买入信号，但是没有在日周期上给出买入信号。既然周周期支配着日周期，交易员将采用周周期的买入信号。然而，如果日周期给出买入信号，而周周期没有给出，那么交易员将对日周期的买入信号缺乏信心。如果交易员采取日周期买入信号，而周周期没有转向上涨行情，那么顶多是一个短线的“小投机交易”，以获得较少的利润为目标，而没有做“放长线钓大鱼”的长期交易。

为了长期交易以获取丰厚的潜在利润，交易员不仅需要周线图，而且需要更长时间范围的走势图来进行分析，以期获利。

小结：波段价格‘成交量和奥德量

在第三章~第五章中，我们已经解释了成交量如何被运用与波段交易和趋势交易中，以产生买入和卖出信号。要使交易员对成交量(能量）有新的认识，是需要一点时间的；然而，我认为，他们将会如我一样，发现-就像本书所呈现的-成交量概念将要作为一个重要的工具被用于证券市场。

我希望交易员借助成交量分析的知识，这样，他们能够更加自信，以此来帮助他们确定股票走势的强弱，帮助他们更快和更有保证地实现他们的财务目标。