(1)
在多种电池技术路线中,由于与PERC电池工艺衔接最紧密,需要克服的工艺难度相对最小,因而最先实现性价比并开启量产序幕。据及集邦咨询统计,2022年全球已投产电池产能约81GW,其中规模较大厂商为晶科能源(24GW)与钧达股份(8GW);结合目前已公告的全行业扩产计划,预计到2023、2024年全行业累计产能有望超过500GW及900GW。
从产量口径看,目前供给侧能够稳定量产的企业仍然较少,粗略统计截至5月末,电池投产产能约120GW,满产约70GW,与光伏市场全年400GW左右的需求预期相比相对吃紧。
考虑到短期内产业链供给无法满足行业所有需求,且优质产能或将优先供给海外高价市场,产品有望在未来较长时间内维持高景气状态。按全年有效供给产量120GW测算,2023年产品市场渗透率将接近30%。预计到2024年,有望超过PERC成为光伏电池技术新主线。
从头部电池/组件厂商的布局来看,晶科、钧达作为LPCVD路线的领军者,2023年末名义产能有望分别达到60GW及30GW以上;通威股份、天合光能自2022年4季度投放首条GW级量产线以来,已基本实现产能达产并加速投放后续产能,年内有望实现20GW以上的名义产能;晶澳科技与阿特斯首期产能投放时间在2023年2季度,略晚于同行,但扩产节奏快速追赶,年内向30GW以上规模迈进。
目前,布局已成为主流光伏电池及一体化厂商的最优选择,但在各企业加速推进产能落地的过程中,部分企业出现良率、效率及成本等问题,实际投运进度大幅低于预期。粗略来看,头部厂商中晶科、钧达等产能投产进度快于公告预期,投产节奏较行业平均水平领先6-9个月;头部厂商凭借效率及成本优势,净利润处于0.06-0.07元/W的高位区间,较二三线厂商超额盈利0.03-0.04元/W。
考虑到目前技术仍处于产业化初期,预计达到成熟期(光伏电池产品出现明显同质化趋势)仍需1-2年时间;在此期间,优势企业有望在盈利及出货量上享受先发红利,同时伴随技术持续提效升级,这种领先优势有可能长期存在。
(2)HJT
HJT方面,据统计,2022年底HJT电池产能累计超过11GW。由于HJT降本突破主要参考今年下半年0BB+银包铜技术导入情况,因此此前公布的扩产计划主要集中于少数行业领先企业。结合各公司已公告的扩产计划,预计2023年HJT全行业名义产能有望达到60GW,2024年增长至102GW。
从扩产主体来看,选择HJT路线的企业中,以新进入者居多,传统头部电池及组件厂商则主要以小规模技术研发为主。
从市场参与者来看,HJT电池产能扩产集中度较高,CR5约达到60%以上,其中,华晟新能源、东方日升两家企业2023-2024年目标落地产能达到20GW左右,其余企业目标基本在数GW级左右。华晟新能源作为HJT电池领域的黑马,用较短时间完成500MW的HJT量产产能建设和效率提升,并建立起行业内的影响力,引领技术变革,加速降本、工艺调试及产能扩张的节奏。
当前,技术路线凭借成本优势率先跑出,使得晶硅头部组件大厂以数十GW级的扩产为投资主力,但仍有多家公司同步规划了小GW级别的HJT中试和试线,保持对HJT路线的紧密跟踪,我们认为其背后原因有二:
一是紧密跟踪0BB+银包铜、铜电镀等提效降本路线的量产潜力和边际变化;
二是为中长期HJT+钙钛矿叠层带动光伏技术进入下一个平台做前期储备。
(3)XBC
随着隆基绿能与爱旭股份的BC产能持续落地,规模化量产经验增加,预计到2023年末全行业XBC电池产能有望达到接近60GW,较2022年末的11GW大幅跃升;其中,仍以隆基绿能HPBC产能与爱旭股份ABC产能各占半壁江山。
目前,晶科、晶澳、通威、普乐等主攻技术的企业亦有BC中试线储备;天合、钧达(捷泰)、金石、日托光伏、横店东磁、中来股份、正泰新能等其余在XBC路线上均有一定涉猎。从各厂商布局情况来看,BC作为叠加兼容型技术,有望获得全行业持续的资源投入。
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