基金投资中的阿尔法和贝塔
金融投资中有个基本逻辑，就是“高收益，高风险”。意思是说，金融资产的收益来自它的风险。所以，要理解资产收益，就要理解资产的风险来源。
市场上股票价格常呈现出同涨同跌的情形，但涨跌的幅度不同，这说明股票价格波动的背后有共同因素和个体因素的双重影响。用更专业的金融学术语说就是，金融资产的风险来自整个市场的系统性风险和金融资产自身的个体性风险。
一只基金的收益如果来自承担的系统性风险，就被称其为贝塔收益；如果来自承担的个体性风险，就被称为阿尔法收益。
1964年，美国华盛顿大学的威廉·夏普在最顶尖的学术期刊《金融学期刊》发表了一篇论文。文章将个体金融资产的收益拆解成两部分：随市场一起波动产生的收益叫贝塔收益，不随市场一起波动的收益叫阿尔法收益。
对于任何市场的任何一个金融资产，我们都可以算出它的贝塔值，贝塔值等于1，意味着这个金融资产和市场的波动是一致的；贝塔值大于1，意味着该资产的涨跌幅度比市场大；如果贝塔值小于1，就意味着这个资产的涨跌螎度此市场小。
夏普的理论假设市场处于完美的状态，所有金融资产的预期收益率就应该等于贝塔收益，所以，阿尔法收益就是“超预期收益”。阿尔法大于零，意味着这个资产的价格被低估，值得买入；如果阿尔法小于零，就意味着这个资产的价格被高估，应该卖出。
这样一个现在看起来很简单的模型，在当年却是人们第一次建立了关于金融资产风险收益来源的系统性分析框架。对于专业的投资人来说，这个模型能帮助他们更准确有效地给金融资产定价，获得关于金融资产买入卖出的基本原则；对于普通投资者来说，这些金融概念能让他们有了评价基金业绩的直观标准。
如果一只基金是“贝塔型”的，意味着这个基金采取的是相对被动的投资策略，追求的是稳健的平均市场收益；如果基金是“阿尔法型”的，则需要基金经理主动决策，通过选股和选择买卖时点，力争获得比市场平均值高的收益。所以，阿尔法收益也经常被看作评判基金经理选股择时能力的指标。
那些能长期获得阿尔法收益的基金经理，就是能替投资者获得更多收益的优秀者。当然，复杂的金融世界不可能有这样黑白分明的二分对立法测。比如说，贝塔收益并不是完全“被动”的，聪明的人总会想办法主动赚取更高的利润。
桥水基金的达利欧就引入了阿尔法和贝塔分离的策略。他设立了两个基金，分别是纯粹阿尔法基金和全天候基金。
纯粹阿尔法基金采取的是典型的主动投资策略，桥水运用各种金融衔生工具，对市场系统性风险进行对冲，只专注于挑选股票和其他资产带来的超额收益，也就是阿尔法收益。
全天候基金比较特殊。一方面，达利欧仍然是买入股票、债券和大宗商品等市场指数型产品，获取贝塔收益；另一方面，达利欧会根据宏观经济环境来调整基金中的这些资产配置。经济强劲增长的时候，加大股票的配置；经济出现衰退的时候，就加大债券的配置。总之，调整的目的就是一个：获得更高的贝塔收益。这就意味着，全天候基金采取的是一种主动型的被动投资策略。
除了通过调整资产配置来获得主动的贝塔收益以外，基金经理还可以通过加杠杆的方式放大贝塔收益。比如，运作指数型基金的基金经理，可以将自己购买的金融资产进行抵押，借入资金购买更多的指数资产，当指数上涨的时候，这个基金就可以获得更多的收益了。当然，指数下跌的时候，这个基金也会承担更多的风险。
投资是一门艺术，越简单越有效越正确。投资的艺术，在于承担风险的同时获得确定的收益，而且要在一个投资组合里将风险多元化。
投资金融产品的收益率能战胜市场平均收益率，究竟是运气因素还是实力所致，一般人很难分清，但如果投资一篮子股票组成的投资组合，收益率能够长期战胜市场收益率，那大概率就是具备一定投资能力的表现。
最新文章
-
揭秘：伤寒汗出病解的方式有哪些
6分钟前 -
洗髓修炼中的：找病、攻病、翻病、愈病！
21分钟前 -
（原创）颤证的经方治疗案。。。
27分钟前 -
中医教你：看指甲上的月牙诊病
39分钟前 -
中药方论（24）
42分钟前 -
仅一味中药就可以降血糖 ，一味中药的单药方！
44分钟前 -
解郁安神颗粒：抑郁症、焦虑症都是因为肝的疏泄功能出现了失调
55分钟前 -
有一种痛苦叫牙疼，有种止疼药叫艾灸！收藏起来，以备不时之需！
1小时前
有话要说...