云南锗业：“锗”里风景独好
海通证券发布研报认为，云南锗业是国内锗资源储量最大、产业链最完整的锗系列产品生产商。公司依托优质资源，历经了锗矿开采、二氧化锗、区熔锗锭、乃至锗单晶的产品延伸，逐步向高附加值的精深加工迈进，竞争优势凸显。
公司锗金属保有储量合计771.77吨，国内占比22.05%。目前主力矿山仅发挥60%产能，拥有三座储备矿山，此外锗回收线处于建设中，为自产锗矿带来可观增长空间。在现有锗价情况下，自产锗矿毛利率高达50%，对业绩提升效果明显。
公司凭借雄厚的研发实力，基本实现全产业链布局；主要产品二氧化锗、区熔锗锭、红外锗单晶已经量产云南锗业，募投项目“太阳能电池用锗单晶”和“红外光学锗镜头”为高附加值产品的精深加工，延伸产业链，增强竞争优势。
中国锗资源保有储量3500吨，仅次于美国 ，但由于资源多以褐煤为主，产量全球占比67.8%，一半以上用于出口。可以说，中国的锗生产对全球锗供应有着举足轻重的地位。
锗自被发现之日起，下游应用就在不断变革。目前锗主要应用在光纤(30%)、红外光学(25%)、太阳能(15%)、PET催化剂(25%)等领域。光纤受3G和FTTH推动，增速在10%左右；红外光学领域，民用与军用综合增速15%左右；海通证券看好聚光电池的成长性，认为光伏并网解决，内需市场即将打开；而PET催化剂在2011年出现突发增长后，将有所回落。综合判断，锗需求在未来3年将保持10%左右的增速。
全球产量增长缓慢。锗资源稀缺且分散云南锗业，全球范围来看产出主要来自于铅、锌冶炼副产品，因此不与自身市场价格相关。全球经济疲软影响铅锌开采量，从而导致近年来锗产量维持在120吨的水平，变动不大。
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