金融市场基础知识

01

金融市场体系

金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。

1、金融市场的分类

• 按交易标的物：货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场、保险市场、黄金市场

• 按交易对象是否新发行：发行市场、流通市场

• 根据融资方式：直接融资市场、间接融资市场

• 按地域范围：国际金融市场、国内金融市场

• 按经营场所：有型金融市场(有固定场所)、无形金融市场(以网络形式存在)

• 按交割期限：金融现货市场、金融期货市场

• 根据交易对象的交割方式：即期交易市场、远期交易市场

• 根据交易对象是否依赖其他金融工具：原生金融市场、衍生金融市场

• 根据价格形成机制：竞价市场、议价市场

2、非证券金融市场

• 股权投资市场

• 信托市场

• 融资租赁市场

3、中国的金融体系

• 中央银行：中国人民银行

• 金融监管机构：中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会

• 国家外汇管理局：中国人民银行管理的国家局

• 国有重点金融机构监事会：由国务院派出（监督国有重点金融机构资产质量及国有资产的保值增值状况）

• 政策性金融机构：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行（配合政府特定经济政策和意图进行融资和信用活动）

• 商业性金融机构：银行业金融机构、证券机构、保险机构

我国金融市场“一行三会”的监管架构：

• 中国人民银行：执行中央银行业务，主要负责制定和执行货币政策

• 中国银行业监督管理委员会：监督管理银行、金融资产管理公司、信托投资公司以及其他存款类金融机构

• 中国证券监督管理委员会：对全国证券、期货业进行集中统一监管

• 中国保险监督管理委员会：监督管理全国保险市场

PS：2018年4月，“银监会”和“保监会”合并为中国银行保险监督管理委员会，简称“银保监会”。

4、中国资本市场的层次

• 主板市场：也称一板市场，即传统意义上的证券市场

• 二板市场：又称为创业板市场，是对主板市场的补充，专为暂时无法在主板上市的企业服务

• 三板市场：老三板主要解决上市公司退下来的股价市场，新三板为非上市股份有限公司股权交易平台

• 四板市场：区域性股权交易市场(也称“区域股权市场”)，由地方政府管理，主要为地方中小微企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场

• 中小板块：主板市场的小分支（上市条件跟主板市场完全一致）

• 科创板：主要为科技型和创新型中小企业提供融资服务（2019年新设的独立板块）

• 私募基金市场：私募基金又称私募股权投资或私人股权投资，是私下或直接向特定群体募集的资金（与之对应的是公募基金）

• 券商柜台市场：证券公司在证券交易所以外进行证券交易的市场

• 机构间私募产品报价与服务系统：依据《机构间私募产品报价与服务系统管理办法》为报价系统参与人提供私募产品报价、发行、转让及相关服务的专业化电子平台

• 场内交易市场(证券交易所市场/集中交易市场)：由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间（主要由一板、二板、科创板组成）

• 场外交易市场(OTC市场/柜台交易市场/店头市场)：在证券交易所外进行证券买卖的市场（主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成）

02

证券市场主体

证券融资是资金盈余单位和赤字单位之间以有价证券为媒介实现资金融通的金融活动。

1、证券发行人

证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。

• 公司(企业)：企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制，只有股份有限公司能发行股票

• 政府和政府机构：中央政府和地方政府，及中央政府直属机构

2、证券投资者

证券投资人是指通过买入证券而进行投资的各类机构法人和自然人。

• 机构投资者：政府机构、金融机构、企业和事业法人、各类基金等

• 个人投资者：个人投资者是指从事证券投资的社会自然人

3、中介机构

• 证券公司：又称“证券商"，经国务院证券监督管理机构批准经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司

• 证券服务机构：投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所等

4、自律性组织

• 证券交易所：证券买卖双方公开交易的场所（整个证券市场的核心）

• 证券业协会：维持证券业的正当竞争秩序

• 证券登记结算公司：提供证券的存管、清算和登记服务

• 证券投资者保护基金公司：负责保护基金筹集、管理和使用

（1）我国证券市场的监管体系

• 国务院证券监督管理机构

• 国务院证券监督管理机构的派出机构

• 证券交易所

• 行业协会

• 证券投资者保护基金

（2）国务院证券监督管理机构的组成

• 中国证券监督管理委员会(中国证监会)：成立于1992年10月，是全国证券、期货市场的主管部门，对全国证券期货市场实行集中统一监管

• 中国证监会派出机构：在上海、深圳等地设立9个稽查局，在各省、自治区、直辖市、计划单列市共设立36个证监局

03

股票市场

1、股票的概念

股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。

• 按股东享有权利的不同分类：普通股票、优先股票

• 股票按是否记载股东姓名分类：记名股票、无记名股票

• 按是否在股票票面上标明金额分类：有面额股票、无面额股票

• A股(人民币普通股)：由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票

• B股(人民币特种股)：以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内(上海/深圳)证券交易所上市交易的外资股

• H股(国企股)：中国境内公司(基本是国企)在在港交所上市，用港币交易（H即Hong Kong）

• N股：中国境内公司在纽交所上市，用美元交易（N即New York）

• S股：中国境内公司在新交所上市，用新加坡元交易（S即Singapore）

2、股票发行

股票发行制度是指发行人在申请发行股票时必须遵循的一系列程序化的规范，具体而言表现在发行监管制度、发行方式与发行定价等方面。

（1）我国股票发行制度

• 审批制：采用行政和计划的办法分配股票发行的指标和额度，由地方政府或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票

• 注册制：证券监管部门公布股票发行的必要条件，只要达到所公布条件要求的企业即可发行股票

• 核准制：介于注册制和审批制之间的中间形式

（2）保荐制度 & 承销制度

• 保荐制度：由保荐人(券商)对发行人发行证券进行推荐和辅导，同时对上市公司的信息披露负有连带责任

• 承销制度：证券公司依照协议包销或者代销发行人向社会公开发行的股票的行为

（1）证券账户

• 人民币普通股票账户(A股账户)：仅限于国家法律法规和行政规章允许买卖A股的境内投资者和合格境外机构投资者

• 人民币特种股票账户(B股账户)：专门为投资者买卖人民币特种股票(B股，也称为境内上市外资股)而设置的

• 证券投资基金账户(基金账户)：用于买卖上市基金的一种专用型账户

（2）交易费用

• 佣金：证券经纪商为客户提供证券代理买卖的服务费用（由证券公司经纪佣金、证券交易所手续费及证券交易监管费等组成）

• 过户费：变更证券登记所支付的费用

• 印花税：由证券经纪商在代为扣收

股价指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值比较的相对变化值，用以反映市场股票价格的相对水平。

① 我国主要的股票价格指数

• 中证指数有限公司及其指数：沪深300指数、中证规模指数(包括中证100指数/中证200指数/中证500指数/中证700指数/中证800指数/中证流通指数）

• 上海证券交易所的股价指数：成分指数类(上证成分股指数/上证50指数/上证380指数)、综合指数类(上证综合指数/新上证综合指数)

• 深圳证券交易所的股价指数：样本指数类(深证成分股指数/深证100指数)、综合指数类(包括深证综合指数/深证A股指数/深证B股指数/行业分类指数/中小综合指数/创业板综合指数深证新指数/深市基金指数等全样本类指数)

② 香港、台湾、海外上市公司的主要股价指数

• 香港：恒生指数、恒生综合指数系列、恒生流通综合指数系列、恒生流通精选指数系列

• 中国台湾证券交易所履行量加权股价指数：以发行股数加权计算的有26种，还有22种产业分类股价指数、与英国高时(FTSE)共同编制的台湾50指数以及以算术平均法计算的综合股价平均数和工业指数平均数（其中最有代表性的是台湾证券交易所发行量加权股价指数）

• 海外上市公司指数：2004年10月18日，美国芝加哥期权交易所(简称"CBOE")的全资子公司CBOE期货交易所(简称“CFE")推出CBOE中国指数，并以该指数为标的推出CBOE中国指数期货，还计划推出中国指数期权(CX)

③ 海外国家主要股票市场的股票价格指数

• 道·琼斯工业股价平均指数：世界上最早、最享盛誉和最有影响的股票价格平均数（现在人们所说的道·琼斯指数实际上是一组股价平均数，包括5组指标）

• 金融时报证券交易所指数(FTSE100指数)：也译为“富时指数"，是英国最具权威的股价指数

• 日经225股价指数：日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数

• NASDAQ市场及其指数：NASDAQ的中文全称是“全美证券交易商自动报价系统”，于1971年正式启用。它利用现代电子计算机技术，将美国6000多个证券商网点连接在一起，形成了一个全美统一的场外二级市场。NASDAQ市场设立了13种指数，分别为：NASDAQ综合指数、NASDAQ-100指数、NASDAQ金融-100指数、NASDAQ银行指数、NASDAQ生物指数、NASDAQ计算机指数、NASDAQ工业指数、NASDAQ保险指数、NASDAQ其他金融指数、NASDAQ通信指数、NASDAQ运输指数、NASDAQ全国市场综合指数、NASDAQ全国市场工业指数

（5）沪港通

上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。

04

债券市场

1、债券的概念

（1）债券的分类

• 根据发行主体的不同：政府债券、金融债券、公司债券

• 根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息：贴现债券、附息债券、息票累积债券

• 按募集方式不同：公募债券、私募债券

• 按担保性质分类不同：有担保债券、无担保债券

• 根据债券券面形态不同：实物债券、凭证式债券、记账式债券

债券与股票的区别：

• 权利不同：债券是债权凭证，只可按期获取利息及收回本金，无权参与公司的经营决策；股票是所有权凭证，可行使对公司的经营决策权和监督权

• 目的不同：发行债券是公司追加资金的需要，属于公司的负债；发行股票是股份公司创立和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本

• 期限不同：债券是一种有期证券，期满时必须按时归还本金；股票是一种无期/永久证券，不能抽回本金，但可通过市场转让收回投资资金

• 收益不同：债券通常有票面利率，可获得固定的利息；股票的股息/红利而视公司经营情况而定

• 风险不同：股票风险较大，债券风险相对较小

（2）政府债券

政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证（中央政府债券也称“国家债券”或“国债”）。

• 普通国债：记账式国债、凭证式国债、储蓄国债(电子式)

• 其他类型国债：国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券等
  

（3）地方政府债券

• 一般债券(普通债券)：为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，还本付息得到发行政府信誉和税收的支持，发行须经当地议会表决/全体公民表决同意

• 专项债券(收入债券)：为建设某项具体工程而发行的债券，与特定项目或部分特定税收相联系，还本付息来自投资项目的收益、收费及政府特定的税收或补贴

• 金融债券：银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券

• 公司债券：公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券（发行主体为股份有限公司或有限责任公司）

• 企业债券：我国的企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券（发行主体为中央政府部门所处机构、国有独资企业、国有控股企业）

（5）中小企业私募债

中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。

（6）国际债券

一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值、向外国投资者发行的债券（国际债券的发行人主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等）。

（7）外国债券和欧洲债券

• 外国债券：某一国家借款人在本国以外的国家发行以该国货币为面值的债券

• 欧洲债券：借款人在本国境外市场发行的、不以发行市场所在国货币为面值的国际债

券

欧洲债券通常由一家或几家大银行牵头，组织十几或几十家国际性银行在一个或几个国家同时承销；它不需官方主管机构的批准，也不受货币发行国有关法令的管制和约束。在发行纳税方面，欧洲债券的预扣税一般可以豁免，投资者的利息收人也免缴所得税。

（1）国债

• 发行方式：公开招标、承购包销

• 承销程序：记账式国债(招标发行-远程投标-债券托管-分销)，凭证式国债(一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销)

（2）金融债券

• 发行方式：在全国银行间债券市场公开发行或定向发行

• 担保要求：商业银行(没有强制要求)、财务公司(需担保,经中国银监会批准免担保的除外)、商业银行设立的金融租赁公司(资质良好但成立不满3年的需提供担保)

• 信用评级：由具有债券评级能力的信用评级机构进行评级

• 发行的组织：应组建承销团，承销人可在发行期内向其他投资者分销

（3）证券公司债券

• 发行规模：累计发行的债券总额不得超过公司净资产额的40%

• 期限：债券的期限最短为1年

• 利率及付息规定：必须符合企业债券利率管理的有关规定

• 债券的评级：聘请证券资信评级机构进行信用评级

• 债券的担保：公开发行债券的担保金额应不少于债券本息的总额；定向发行债券的担保金额不少于债券本息总额的50%（不足50%应向投资者作特别风险提示）

• 债权代理人：聘请信托投资公司、基金管理公司、证券公司、律师事务所、证券投资咨询机构等机构担任债权代理人

• 法律意见：出具法律意见书和律师工作报告

• 债券的承销组织：聘请有主承销商资格的证券公司组织债券的承销

（4）企业债券和公司债券

企业债券

• 发行的基本条件：企业规模达到国家规定的要求；企业财务会计制度符合国家规定；发行企业债券前连续3年营利等

• 募集资金的投向：按照审批机关批准的用途用于本企业的生产经营

公司债券

• 发行的基本条件：资信评级级别良好；近1期末经审计的净资产额符合有关规定；近3个会计年度实现年均可分配利润不少于公司债券1年的利息等

• 募集资金投向：须符合股东会或股东大会核准的用途，且符合国家产业政策

① 次级债务

• 商业银行次级债务：由银行发行的，固定期限不低于5年，除非银行倒闭或清算不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务

• 保险公司次级债务：保险公司为弥补临时性或阶段性资本不足，经批准募集，期限在5年及以上，且本金和利息清偿顺序列于保单责任和其他负债之后，先于保险公司股权资本的保险公司债务

• 证券公司次级债务：证券公司经批准向股东或其他符合条件的机构投资者定向借人的清偿顺序在普通债务之后，先于证券公司股权资本的债务

② 混合资本债券

商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。

③ 中小非金融企业集合票据

2个(含)以上、10个(含)以下具有法人资格的中小非金融企业在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

④ 国际开发机构人民币债券

简称“人民币债券”，国际开发机构依法在中国境内发行的、约定在定期限内还本付息的、以人民币计价的债券。

3、债券的交易

• 现券交易：证券买卖双方在成交后就办理交收手续，买入者付出资金并得到证券，卖出者交付证券并得到资金

• 回购交易：债券买卖双方在成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为

• 远期交易：双方约定在未来某一时刻(或时间段内)按照现在确定的价格进行交易

• 期货交易：在交易所进行的标准化的远期交易，即交易双方在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易

（1）债券报价的主要方式

• 全价报价：买卖双方实际支付价格（优点是所见即所得比较方便，缺点是含混了债券价格涨跌的真实原因）

• 净价报价：扣除累积应付利息后的报价（优点是把利息累积因素从债券价格中剔除，可以更好反映债券价格的波动程度；缺点是双方需要计算实际支付价格）

（2）债券评级

大多是企业债券信用评级，是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券，按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。

• A级债券：本金和收益的安全性最大；受经济形势影响的程度较小；收益水平较低，筹资成本也低

• B级债券：债券的安全性、稳定性以及利息收益会受到经济中不稳定因素的影响；经济形势的变化对这类债券的价值影响很大；投资者冒一定风险，但收益水平较高，筹资成本与费用也较高

• C级和D级债券：投机性或赌博性的债券

（3）债券交易市场

• 银行间债券市场：依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司的商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场

• 交易所债券市场：上海证券交易所、深圳证券交易所

a.参与者

• 银行间债券市场：商业银行、农村信用社、证券公司、基金管理公司、保险公司、企业（债券结算代理）

• 交易所债券市场：证券公司、基金管理公司、保险公司、企业个人投资者

b.交易方式

• 银行间债券市场：双边报价（做市商制度），一对一询价谈判

• 交易所债券市场：集中撮合竞价（价格优先，时间优先）

c.债券品种

• 银行间债券市场：各期限国债和金融债

• 交易所债券市场：国债、企业债、可转换债券

d.投资特点

• 银行间债券市场：债券存量大，投资工具丰富，交易成本低，价格波动小

• 交易所债券市场：流动性较强，投资工具较小，交易费用较高，价格波动大，不利于大宗交易的成交

05

证券投资基金与衍生工具

1、证券投资基金

证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

基金、股票、债券的区别：

• 所反映的经济关系不同：股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的则是信托关系（公司型基金除外）

• 所筹集资金的投向不同：股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业，而基金是间接投资工具，筹集的资金主要投向有价证券等金融工具

• 收益风险水平不同：股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，有较大的风险；债券的直接收益取决于债券利率，投资风险较小；基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票

（1）证券投资基金的分类

• 按基金的组织形式：契约型基金、公司型基金

• 按基金运作方式：封闭式基金、开放式基金

• 按基金的投资标的：债券基金、股票基金、货币市场基金、衍生证券投资基金

• 按基金的资产配置：偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金

• 按基金的投资理念：主动型基金、被动型基金

• 按基金的募集方式：公募基金、私募基金

• 特殊类型的基金：ETF、LOF、保本基金、QDII基金、分级基金

• ETF(Exchange Traded Funds)：常被译为“交易所交易基金”，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”，一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式

• LOF(ListedOpen一endedFunds)：上市开放式基金，是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金

• QDII基金：Qualified Domestic Institutional Investors(合格的境内机构投资者)，指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金

• 分级基金：又称“结构型基金”“可分离交易基金”，是指在一只基金内部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类(级)或多类(级)份额并可分离上市交易的一种基金产品

（2）基金当事人

• 基金份额持有人：即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人

• 基金管理人：负责基金发起设立与经营管理的专业性机构，不仅负责基金的投资管理，而且承担着产品设计、基金营销、基金注册登记、基金估值、会计核算和客户服务等多方面的职责

• 基金托管人：又称基金保管人，是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人

（3）证券投资基金的费用

• 基金管理费：从基金资产中提取的、支付给为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，即管理人为管理和操作基金而收取的费用

• 基金托管费：基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用
  

• 基金交易费：基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用（印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费等）
  

• 基金运作费：为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用（审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等）
  

• 基金销售服务费：从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费促销活动费、持有人服务费等方面的费用
  

（4）证券投资基金的收入来源

证券投资基金收入是基金资产在运作过程中所产生的各种收入，主要包括利息收入、投资收益以及其他收入。

2、衍生工具

金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。

• 按产品形态：独立衍生工具、嵌入式衍生工具(Embedded Derivatives)

• 按照交易场所：交易所交易的衍生工具、场外交易市场(OTC)交易的衍生工具

• 按照基础工具种类：股权类产品的衍生工具、货币行生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具

• 按照金融行生工具自身交易的方法及特点：金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融衍生工具

（2）金融期货合约

金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。

• 利率期货：由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商定的价格，交割一定数量与利率相关的金融资产的标准化合约

• 股权类期货：以单只股票、股票组合或者股票价格指数为基础资产的期货合约（主要种类包括股票价格指数期货、单只股票期货、股票组合的期货）

• 外汇期货：又称货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约

金融期货的主要交易制度：

• 集中交易制度：金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易

• 标准化的期货合约和对冲机制：期货合约设计成标准化的合约是为了便于交易双方在合约到期前分别做一笔相反的交易进行对冲，从而避免实物交收

• 保证金制度：为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金

• 结算所和无负债结算制度：结算所实行无负债的每日结算制度，又被称为“逐日盯市制度”，就是以每种期货合约在交易日收盘前规定时间内的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算

• 限仓制度：交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度

• 大户报告制度：交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户交易风险状况的风险控制制度

• 每日价格波动限制及断路器规则：为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所通常对每个交易时段允许的最大波动范围作出规定，一且达到涨(跌)幅限制，则高于(低于)该价各的买人(卖出)委托无效

• 强行平仓制度：与持仓限额制度和涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其寺有的未平仓合约进行强制性平仓处理

• 强制减仓制度：期货交易出现涨跌停板、单边无连续报价等特别重大的风佥时，交易所为迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约而采取的措施

（3）金融期权

与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。期权的买方可以选择行使他所拥有的权利；期权的卖方在收取期权费后就承担着在规定时间内履行该期权合约的义务。

金融期权的分类：

• 按照选择权的性质：看涨期权、看跌期权
• 按照合约所规定的履约时间：欧式期权、美式期权、修正的美式期权
• 按照金融期权基础资产性质：股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权

此外，还存在奇异型期权的期权类产品，种类庞杂，较为流行的达数十种之多。

（4）人民币利率互换交易

人民币利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定的人民币本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约。

目前，中国外汇交易中心人民币利率互换参考利率包括上海银行间同业拆放利率(含隔夜、1周、3个月期等品种)、国债回购利率(7天)，1年期定期存款利率，互换期限从7天到3年，交易双方可协商确定付息频率、利率重置期限、计息方式等合约条款。

（5）信用违约互换

信用违约互换(Credit Default Swap,简称“CDS”)就是一方将购人的具有违约风险的债务或债券中的违约风险转嫁给第三方(保险公司)。

（6）可转换公司债券与可交换公司债券

• 可转换公司债券：其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成定数量的另一种证券的证券

• 可交换公司债券：上市公司的股东依法发行，在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券

（7）资产证券化

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式（传统证券发行是以企业为基础，而资产证券化是以特定的资产池为基础）。

（8）结构化金融衍生产品

结构化金融衍生产品是运用金融工程结构化方法，将若干种基础金融商品和金融衍生产品相结合设计出的新型金融产品。

06

金融风险管理

1、风险概述

风险一般被定义为“产生损失的可能性或不确定性”。金融风险是金融变量的变动所引起的资产组合未来收益的不确定性。

• 系统风险(不可分散风险/不可回避风险)：由于多种因素的影响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性（包括宏观经济风险、购买力风险、利率风险、汇率风险、市场风险）

• 非系统风险(可分散风险/可回避风险)：某些因素的变化造成单个股票价格或者单个期货、外汇品种以及其他金融衍生品种下跌，从而给有价证券持有人带来损失的可能性（包括信用风险、财务风险、经营风险、流动性风险、操作风险）

2、风险管理

金融风险管理是指金融企业在筹集和经营资金的过程中，对金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本，即用最经济合理的方法来实现最大安全保障的科学管理方法。

• 风险分散：通过多样化的投资来分散和降低风险的方法

• 风险对冲：通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或行生产品，来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略

• 风险转移：通过购买某种金融产品或采取其他合法的经济措施将风险转移给其他经济主体的一种风险管理办法

• 风险规避：拒绝或退出某一业务或市场，以避免承担该业务或市场具有的风险

• 风险补偿：商业银行在所从事的业务活动造成实质损失之前，对所承担的风险进行价

格补偿的策略性选择

（2）风险管理的过程

• 金融风险的度量：鉴别金融活动中各项损失的可能性，估计可能损失的严重性

• 风险管理对策的选择和实施方案的设计：控制法(在损失发生之前，运用各种控制工具，力求消除各种隐患，减少风险发生的因素，将损失的严重后果减少到最低程度)；财务法(在风险事件发生后已经造成损失时，运用财务工具，对损失的后果给子及时的补偿，促使其尽快地恢复)

• 金融风险管理方案的实施和评价：不断通过各种信息反馈检查风险管理决策及其实施情况，并视情形不断地进行调整和修正，以此更加接近风险管理的目标

• 风险报告：金融企业定期通过其管理信息系统将风险报告给其董事会、高级管理层、股东和监管部门的程序

• 风险管理的评估：对风险度量、选择风险管理工具、风险管理决策以及金融风险管理过程中业务人员的业绩和工作效果进行全面的评价

• 风险确认和审计：内部审计和外部审计对风险管理程序的检查

（3）风险管理的发展趋势

全面风险管理是现代风险管理理论的最新发展（始于20世纪90年代中后期的欧美国家），全面的风险管理有四个方面的含义：全过程的风险管理、全部风险的管理、全方位的管理、全面有效的组织措施。