大道至简刘堂鑫：什么是现货？什么是期货？什么又是现货电子盘？

近几年由于现货黄金、现货原油等现货电子盘投资在中国的迅速发展，导致很多人对现货、期货和电子盘的概念非常模糊。下面小财来帮大家理清一下思路。

我们先来说一说大家比较熟悉的现货。

现货

现货，顾名思义，是指现有的货物，亦称实物（physicals），指可供出货、储存、和制造业使用的实物商品。可供交割的现货可在即期或远期基础上换取现金，或先付货，买方在极短的期限内付款的商品的总称。现货交易中是以银货两讫（现钱现货）或者采取以货易货的交易方式进行的，它是一种即期交易，在现货交易过程中发生了货物所有权的转移，也就是说现货交易的目的是为了获得货物。

比如,某珠宝展厅的黄金实物就是现货。

①如果展厅现在有客户在采购，待客户付款后，就能获得黄金实物，这就是指现货可在即期换成现金。

②当然如果展厅里还有没有卖完的首饰，明天或者后天，在未来还可以卖给其他零客户，从而实现将首饰现货换成现金，这就是指现货可在远期基础上换成现金。在现货交易过程中发生了货物所有权的转移，也就是说现货交易的目的是为了获得货物。

③还有一种情况就是客户选好货物后，突然发现没带钱或者现金不够，客户跟展厅商量好，回家之后就立马汇货款。这就是现货定义中先付款、买方在极短时间内付款的情况，所以也称之为现货交易。

④在实际交易中，客户还可以通过银行托收承付的方式进行交易，比如信用卡付款，就是银行先替客户垫付货款，然后客户在一定期限内还款给银行。

现货交易是传统的贸易方式，它的形式是买卖双方直接见面，就商品的买卖达成一致，然后成交，一手交钱一手交货。传统贸易的大宗商品交易多是采用合同的方式进行，买卖双方按签订合同的内容在未来的时间进行商品交易。它存在如下缺点：

（1） 价格形成不规范，风险不能转移。由于合同价格签署往往是根据当时的市场价格定出的，而等到合同执行的时候，随着供求的变化，市场价格有可能发生变化，有利于一方必然不利于另一方。同时价格的形成也很大程度上受到地域的限制，很难形成公平的价格。

（2） 信用风险。由于买卖双方对合同理解的偏差、货物品质、买方财务能力以及价格的变化等因素使得信用风险难以避免。

（3） 市场不透明。由于买卖双方很少，难以形成集中的市场，买卖双方的信息不对称以及区域供求的不平等会使得价格相差很大。

（4） 合同规范程度低。每次签合同都要重复寻找客户，询价，谈判，签约等一系列环节，并要解决品种质量、等级，规格、时间、运输等一系列问题，对大宗商来说，这种原始的合同签订征订与执行，会大大增加交易成本。

人工喊价

人工喊价(Pit Trading)是指交易厅内的交易代表，透过手势与喊话途径，进行交易，在国外的期货和证券交易所经常在一定时间采用人工喊价方式来完成场内交易。一般交易厅四周是租给各个公司的工作台，中间有几个盆地型的交易场(Pit)，交易商在交易场内依靠手势和喊叫来传送订单和进行交易。交易商包括代理商和进行投机买卖的自营商(Local) 。自营商的作用和做市商相似，都为市场提供流动性(Liquidity) 。

期货订单由电话或计算机传到交易厅内的工作台，然后通过传送员(Runner)交给场内代理商(Floor Broker)。有时订单会从工作台直接用手势传到场内。场内代理商收到一批订单后，就开始用手势和喊叫参与拍卖。期货上喊价的手势用于早期没有计算机系统的时候，因为交易场所内人声嘈杂，因此用手势报价便于交易。例如掌心向内表示"买进"，掌心向外表示"卖出"，大拇指向上翘起表示"成交"……

芝加哥CBOT是早期最有代表性的人工交易池，每个品种由交易代表在八角形的梯级范围内，进行频繁的喊话与手势交易。

人工喊单的缺点

①在报价系统上看不到买卖价，而只有最新价

②难以严格遵循价格优先，时间优先的交易原则

③交易员的人为因素对交易的影响比较大

④交易量和持仓量难以得到准确数字，多数为估计值

⑤交易所需要的时间较长

⑥价格跳跃性很强

虽然人工喊单有很多弊端，但是它是交易所有组织的进行集中交易的方式，与传统现货交易相比，能够为市场提供充分的流动性，大大提高效率。

虽然人工喊价已经落伍了，每天制造一堆纸屑，喊价机制也可以轻易的透过电脑来代工，但是买卖双方围成一圈的交易方式自有它浓厚的历史意义。它就像中央公园的马车，或是旧金山的缆车，在今天汽车地下铁四通八达的时代仍然在我们的社区有一席之地，因为它们都是活的历史。

电子盘

电子盘是指交易的撮合由终端的计算机处理的一种竞价平台，像我国现在的上海（深圳）证券和五家期货交易都采用这种方式。它是非场内交易的笼统称谓。电子盘是以计算机扩展卡的形式存在，以插入主板总线槽的方式工作， 当计算机插入电子盘时，系统可以从电子盘起动，因电子盘的信息是存在芯片上的，它因具有工作速度快、稳定度高、保密性强等优点，所以逐步替代了人工喊价。

与公开叫价相比，电子盘交易有以下优势：

1．提高了交易速度；

2．降低了市场参与者的交易成本；

3．突破了时间与空间的限制。增加交易品种，扩大市场覆盖面，延长交易时间从而使价格更具连续性；

4．使交易更加公平，无论市场参与者是否居住在同一城市，只要通过许可都可以参与同一市场的交易；

5．具有更高的市场透明度与较低的交易差错率；

6．部分取代交易大厅和经纪人。

期货

期货是指期货合约，是一种金融衍生工具，它是指由期货交易所统一制定后，规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货是与现货相对的一个概念，期货是一种跨期支付的交易方式，而现货是一种即期支付的交易方式。期货可以以人工喊价的方式交易，也可以以电子盘的方式进行交易。

1、期货的交易制度

保证金制度

期货交易最显著的特点就是保证金交易，任何交易者都必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5%-10%，比如上海原油期货目前交易所收取的保证金比例是7%，一手大约4万元)缴纳资金，以确保履约的能力保证。

涨跌停板制度

涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度，它是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌停幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板通常是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。

比如上海原油期货合约规定，每日价格最大的规模限制是4%，能源中心会根据市场波动情况对涨跌停板进行调整，在市场价格波动剧烈的时候，会相应调高涨跌停板，并且会同时提升保证金的比例，但是最低不能低于4%。

涨停板制度可以防止交易价格的暴涨暴跌，抑制过度投机现象，但是庄家、机构大户们容易利用涨停板制度来进行高效率的炒作。

强行平仓制度

强行平仓制度就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。交易所强行平仓主要分为以下四个情况。

第一，当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足时，交易所会强行平仓。

第二，当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，交易所会强行平仓。

第三，当会员或客户违规时，为防止风险进一步扩大，交易所会强行平仓。

第四，当出现紧急情况时，交易所根据紧急措施应予强行平仓的。

当日无负债结算制度

期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。当日无负债结算制度又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金以及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

持仓限额制度

持仓限额制度是指交易所规定会员或客户按单边计算的某一合约投机头寸可以持有的最大数额。是交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者而定的制度。超过限额交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。

比如上海原油期货的持仓限额具体如下

1、期货公司会员、境外特殊经纪参与者和境外中介机构实行比例限仓，≥7.5万手 限仓比例25%

2、非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者和客户实行数额限仓；一般持仓限额如下：

自合约挂牌日起

交割月前三月，限仓3000手

交割月前二月，限仓1500手

交割月前一月，限仓500手

3、套期保值交易持仓、套利交易持仓的限额由能源中心审批确定。

大户报告制度

大户报告制度是与持仓额度制度紧密相关的另外一个控制市场风险、防止大户操纵市场的制度。即当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时，必须向交易所申报。申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源，交易动机等，以便于交易所审查大户是否有过度投机或操纵市场行为以及掌握大户的交易风险情况。例如上海商品交易所的大户申报制度规定，当持仓量达到交易所限仓规定的80％时，会员或客户应当向交易所申报。

交割制度

是指期货合约到期时，根据期货交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权转移，了结到期末平仓合约的过程。交割方式有现金交割和实物交割两类，现金交割是指合约到期日，核算交易双方买卖价格与到期日结算价格相比的差价盈亏，把盈亏部分分别结算到相应交易方，不涉及标的实物交割。

实物交割是指交易的买卖双方在合约到期时，对各自持有的到期未平仓合约按交易所的规定履行实物交割。尽管实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是因为具有实物交割功能，才使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。实物交割其性质是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是两个市场的桥梁和纽带，所以，实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两大经济功能发挥的根本前提。

比如持有1手原油期货到期时，现价是550，那么就可以办理相关手续，交付相应货款，在指定的交割仓库，根据现行价格550*1000=550000元以交割实物，履行期货合约。

上海期货原油指定的交割仓库如下：

风险准备金制度

期货风险准备是由交易所从交易手续费中提取的资金和会员缴纳的风险准备金所组成。期货风险准备金只能用于为维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补不可预见的风险带来的亏损。

比如上海风险准备金制度有以下规定:

⒈交易所按向会员收取的手续费收入(含向会员优惠减收部分)20%的比例，从管理费用中提取。当风险准备金达到交易所注册资本10倍时，可不再提取。结算准备金设置最低余额，每日交易开始前，会员结算准备金余额不得低于此额度，否则交易所将按有关规定对其强行平仓。

⒉风险准备金必须单独核算，专户存储，除了用于弥补风险损失外，不得挪作他用。风险准备金的动用必须经交易所理事会批准，报中国证监会备案后按规定的用途和程序进行。

信息披露制度

信息披露制度也称信息公开制度，是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。

期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息的公开与透明是“三公”原则的体现。它要求期货交易所应及时公布上市品种期货合约的有关信息以及其它应当公布的信息，并保证信息的真实、准确。以确保所有交易者在公平、公开的基础上接收真实、准确的信息，从而有助于交易者根据所获信息作出正确决策，以确保交易的公正性，防止不法交易者利用内幕信息来获取不正当利益，损害其他交易者。

2、 期货的品种分类

期货可分为商品期货和金融期货。商品期货又分工业品、农产品、其他商品等。金融期货主要是传统的金融工具，如股指、利率、汇率等，各类期货交易等。

商品期货

工业品又分为金属（可分为金属商品和非金属商品）和能源

金属商品又分为贵金属与非贵金属商品

贵金属商品期货：金、银等

非贵金属商品期货：如螺纹、铜、铝、镍等

能源商品期货：如原油、沥青、燃料油、天然橡胶等。

农业品商品期货：如大豆、豆油、豆粕、籼稻、小麦、玉米、棉花、白糖、苹果、棕榈油。

金融期货：外汇，利率，股指（如沪深300），国债等

3、 期货的特点

以小博大

采用保证金交易，提高资金利用率。比如原油的保证金比例是7%，那么相当于杠杆是7/100，7万块钱就可以交易100万的原油，获利也跟着翻了7/100倍。

双向交易

不同于A股，期货可以做空做多，只要方向交易对了，就能获利，更加方便灵活，增加了获利机会，即使暴跌，做空亦能获利，所以市场交投就不会像A股那样因为熊市周期而萧条冷清。

不必担心履约问题

期货是统一在期货交易所里按照规定进行，保证金制度给交易双方提供了履约保证，所以不必担心履约问题。

市场透明

期货交易采取信息公开制度，以公平、公开、公正的“三公”原则，保证金市场透明性，规避了不法交易者利用内幕信息来获取不正当利益，损害其他交易者。

组织严密效率高

期货是按照交易所统一规定进行交易，比现货交易更加严密高效。

T+0交易制度

相比于A股的T+0制度，随买随卖，风险更容易控制，可以防止当天获利不能平仓或者方向交易错的时候不能有效截断亏损。

费用低

国家对期货交易不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内五家交易所手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不足交易额的千分之一，对短线投机者来说。低廉的费用节约大量成本，给投机成功提供了一定的保证。

4、 五大期货交易所

期货交易所是买卖期货合约的场所，它是期货市场的核心。因为期货交易是采取撮合制度，所以交易所本身不进行交易活动，交易不能是它获利，期货交易所的利润主要来源于，会员会费收入、交易手续费收入、信息服务收入及其它收入。它所制定的一套制度规则为整个期货市场提供了一种自我管理机制，使得期货交易能在"公开、公平、公正"条件下进行。

以下是国内五大交易所：

郑州商品交易所(ZCE)

上海期货交易所(SHFE)

大连商品交易所(DCE)

中金所(CFFEX)

上海能源交易所（SIEE）

现货电子盘

现货电子盘是从现货交易发展起来的。现货电子盘是以商品现货仓单（一种交易的有价凭证）为交易标的，通过计算机网络组织的同货异地同步交易，市场统一结算的交易方式，是一种把有形市场和无形市场有机的结合起来的市场交易形式，充分解决了现货商品交易的住处源、客户源、在线结算、物流配送等众多难题的交易形式。

1、现货的交易制度

T+0的交易机制，当天就可以进行买卖

双向交易，可以做多和做空

保证金模式，一比五的杠杆

电子撮合集中竞价

每日或隔日无负债结算制度

2、现货交易与期货交易的区别

第一、交易的标的不同：中远期现货电子交易的交易标的物就是标准化的商品，属于现货交易的范畴，而期货交易的标的物是标准化合约，不是现实的商品。

第二、交收的形式不同：中远期现货电子交易采用随机交收与即时交收相结合的形式；期货实行的是必须按合约规定时间进行强制交收的形式。（随时交收--成交之后随时可以提出交收，经过市场交割部匹配成功就交收；即时交收--成交了就进行现货交收）

第三、保证金比例不同：期货市场的保证金一般是5%-10，而现货电子盘一般不得低于20%，杠杆相比期货要小，所以期货交易的风险较中远期现货电子交易要大得多。

第四、交易目的不同：期货中的交易者一般以对冲平仓的方式了结交易，投机的成分较多，而最后实际货物交割很少，但是现货电子盘最后以实物交割履约的要比期货多得多，投机成分小得多，最终实现商品买卖是现货电子盘的本质

3、国内现货电子盘交易所有渤海商品交易所等。

总结

现货，现货电子交易；期货，期货电子交易。

现货，很简单，市面上已经有的货。现货电子交易，是把现有的货物（现货）通过电子商务的形式，在网上按照一定的标准通过集合竞价来统一的撮合成交，更多的偏向于贸易。

期货，也很简单，未来的货物。期货电子交易，是指将未来的货物以一种标准化的远期合约，进行撮合竞价，更多的偏向于金融。

现货电子交易是贸易的最高形式，期货电子交易是金融的最高形式。

问题一：上海黄金交易所是现货还是期货？

问题二：伦敦金是现货还是期货？

问题三：现货电子盘一定就是做市商吗？

有以上问题的可以都可以给小财留言哦，小财会在下期文章中回答。

作者简介：珠宝商兼财经作家刘堂鑫——专注于金融理论研究和操盘，拥有10多年操盘经验，著有《十年操盘：黄金投资稳定盈利模式》、《短线交易策略》、《金融市场的本质》等书籍，且获有“极限矢量交易系统培训课程”的专利。

《金融市场的本质》的特色：首创以基本面根据金融市场的本质而成形的交易方法，完全跳出技术分析理论，但是克服了以往所有人研究基本面交易法的空洞形象，却能够实现像技术面那样精准的操作性，打开交易的另一片全新的领地。将会使“技术控”类的交易者幡然醒悟——任何指标技术都无法扭转金融市场的本质，所以CN理论的高度远高过任何技术分析工具。如果再结合“极限矢量”交易系统，做重大行情（加息，非农，EIA，美联储会议纪要，各国利率决议，各国大选，重大经济事件等等）将会得心应手。

​