今年上海高考作文题“经过时间的沉淀,事物的价值才能被人们认识”引起了一轮网上的讨论。
01.
经过时间的洗礼,价值投资确实能为投资者带来不错的回报
在投资领域,你认同这个观点吗?时间的沉淀确实可以带来价值的最大化回报。巴菲特就是价值投资最忠实的信徒。有一篇研究报告整理了巴菲特的投资业绩:在1977-2016年近40年间,巴菲特管理的伯克希尔哈撒韦的投资年化收益为17.6%,同期美国股市年回报为6.9%。经过时间的洗礼,价值投资确实能为投资者带来不错的回报。
40年?投资周期的确有点长,需要坚持。
在没有像股权投资5-8年的周期或者一些私募基金2-3年锁定期下,因为一些认知偏差,很多投资者往往无法自己能坚持住太长的时间周期。所以,今天我们继续来讲行为经济学里的认知偏差问题。
02.
锚定效用、过度自信……哪个错误你犯过?
锚定效用是投资中经常会出现的一种认知偏差。它指个人在做决定时过度依赖其被提供的初始信息,而使决策失效。这个偏差强调的是一个具体的量化价位,在投资中非常常见。比如,投资者在做投资的时候,常常受过去某个时点的股价和基金净值影响,因为市场中股票的价值一般会呈现不明确性,当投资者缺乏其他信息时常常会拿历史净值和历史业绩来比较,通过锚定过去的价格来确定当前的价格。因此在投资中,常常会有投资者抱怨自己买错了基金:“买之前看它涨的特别好,怎么自己一买就开始下跌了呢”?觉得一定是基金或市场的问题。从来不向内反思,想想是不是自身认知的问题。
股票是有起有落上下波动的,没有一只股票的走势会一直呈现线性向上,所以也就没有只涨不跌的基金。拿年初抱团股大回调来说,当时很多投资者可能有20%左右的回撤,于是就出现了各种抱怨,后悔自己没有及早卖出,其实这就是投资心理学的“锚定效应”。这个时候应该怎么办呢?不要着急割肉,要耐心等待时间的验证。事实也证明,好的赛道和方向,在一波回调之后,又会继续呈现震荡向上的态势,5月之后很多基金或股票又都涨回来了。
还有一种也是投资者容易无意识犯的认知偏差就是过度自信——莫名的相信自己的判断,在做决策时过于感性。这种偏差容易在有一定经验的投资者中发生。这种过度自信的“专家病”分为三种,一种指自我认知超过能力边界,第二种是自我归因存在偏差,第三种是证实偏见。
第一种很好理解,一些“资深”股民基民常常有自己的投资逻辑,牛市时高估了股市的行情没看清泡沫,就容易犯预测高估的错误。
第二种归因偏见是指过度自信的投资者容易将偶然成功归因于自己的能力,将失败归因于外界无法控制的因素。比如牛市的时候,因为选择了不错的赛道,赚到不少钱,部分投资者认为这是靠自己能力赚到的;而到了熊市,不是被套就是大量亏损,又往往会将失败归因于市场。其实投资应该顺势而为,不断修正投资逻辑,接受市场和行业的变化带来的新鲜知识,而不是一味沉静在自己的投资逻辑和现有认知里。
第三种证实偏差指过于自信的投资者会过度估计已经知晓的信息并且倾向于收集那些与自己观点一致的信息,而忽视掉那些与自己观点相左的信息。比如,买基金的时候,会将产品信息发给身边做投资的朋友去做判断,但其实别人的建议往往会在心中筛选一轮,跟自己一致的保留,不一致的弱化。这就是一种证实偏差。
现在你可以闭上眼睛30秒,想想在投资过程中是否出现过类似的认知偏差了?
认知偏差所导致的行为偏差是与生俱来的,需要有意识的去加以控制和克服,这里推荐你尝试查理芒格的清单法:把偏差的表现记录下来,在做决策前加以排查,让自己在投资行为中更加理性。
克服并摒弃认知偏差,在投资的长河里,经得起时间的沉淀,剥丝抽茧,才能收获时间的复利。
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