非上市公司引进投资者的利弊分析
在经济全球化越来越快，资本市场飞速发展的今天，企业能否抓住机遇利用好资本市场这个融资平台，将直接关系到企业能否实现快速发展、做大做强。在金融高度发达的今天，单靠利润滚存积累再投资的企业，发展速度将会远远落后于资本运作较好的企业。也许，很多企业家觉得资本市场离自己很远，因为公司要实现上市，需要达到很高的标准，所以根本就没有去考虑股权融资这条路。的确，很多小公司在创业初期资要想上市，那是不现实也不可能的。但是，在这个阶段，除了上市融资，资本运作还有很大的空间。最主要的是通过引进投资者进行股权融资。股权融资不仅能给企业带来可以用于长期投资和企业发展的资金，同时，还可以给企业带来许多重要的社会资源和其他效益。当然，股权投资也需要付出一定的成本。
首先，通过股权融资引进投资者将给企业带来一大笔资金，并且这笔资金不需要偿还，没有还贷的压力，可以用于长期投资和企业长远发展。一般创业企业在创业的过程中，都会遇到资金的瓶颈。有了好项目，可就是没有项目启动和运营的资金；需要上大项目，做大事情，实现公司跨越式发展，但是公司的资金能力却只能容许企业保持稳定或者一定的增长。银行能给企业的融资数额有限，且银行融资最大的困难就是担保，对于创业企业来讲，因为优质资产还未形成，要解决担保问题非常困难。政府的扶持贷款和各种基金，也只能是起到推带辅助作用。而股权融资，却是一条盘活资产吸引资金的绝佳途径。对于一般企业来讲，只要能够掌握企业的控制权，稀释一定的股份是不会对企业构成威胁的。创业阶段的企业急需的是资金，股权是固定的资产，不能直接用于再投资，通过股权融资来引进投资者，可以盘活资产，让股权在未上市的情况下变现。根据相关法律的规定，投资者一旦向企业注入资金，资金是不能抽逃出去的，只能进行股权转让。所以，通过股权引进的资金是没有还贷压力的资金，可以用于企业的长期投资和长远发展。
第二，通过股权融资引进投资者可以为企业带来重要的社会资源。一般的投资机构，都具有非常广泛的社会资源。投资者一旦投资了某个企业，就跟这个企业捆在了一起，成了利益共同体。当企业快速发展、兴旺发达时，投资者的投资就会获得丰厚的回报，企业经营不好或出现亏损，投资者的利益也会遭受损失。因而，所有投资者都会乐意尽力应用自有的社会资源帮助投资者。例如，有的投资者跟银行关系很好，可以推荐企业去友好银行贷款；有的投资者跟政府相关部门有良好的关系，可以在企业申请政府扶持资金、申报高新技术企业、实现上市等过程中提供帮助；有的投资者跟许多大企业大财团有着紧密的联系，可以为企业引进客户，引荐合作伙伴等。不同的投资者，有着不同的背景和不同特色的社会资源。例如，中比基金，他的大股东就是财政部和国家开发银行。
第三，通过股权融资引进投资者可以体现企业的投资价值，提升企业品质。整个社会创业的人不计其数，创业企业数不胜数，而投资机构相对来说还是较少。投资机构的项目经理天天在跑着找项目，并不是他们找不到项目，而是在寻找好项目。如果投资者能够投资某家企业，那么说明这家企业是个好项目，本身具有很好的投资价值。如果企业能够引进国内外知名的投资者，那么将会更加体现企业的优质性和成长性。投资者敢于投资，证明对企业有信心。这在无形中会增加银行对企业的信心，从而可以增加企业的授信额度和信用等级；同时也提升了企业在客户中的形象，知名投资者都投资你，那么你肯定有你的优秀之处。
第四，通过股权融资引进战略投资者可以分散企业面临的风险。投资肯定有风险，有风险才有利润。企业在经营过程中，肯定要面对许多不同的风险。在单一股权结构的情况下，如果企业遇到风险，所有的风险都要创业者承担。但通过稀释股权引进投资者，投资者成为公司的股东之一，企业的风险将由全体股东，即创业者和投资者共同来承担。企业如因市场行情波动和不可抗力等原因发生亏损，那么将是全体股东的亏损。
第四，通过股权融资引进战略投资者可以改善家族企业的形象。很多创业企业都是家族企业，都是创业者本人或者和其家族其他成员创立起来的，股权结构相对单一。单一的家族企业给人的印象很有可能是：老板想怎么干就怎么干、管理非常不规范，机制不公平，非家族员工地位低、职业发展有限等印象。通过引进投资者可以使公司的股权结构得到优化，让企业不再是单一的家族企业。在企业经营决策过程中，不再单纯是老板拍脑袋，投资者也可以建言献策，用丰富的投资经验帮助企业经营运作。同时，也可以大大改善企业的形象，让人感觉这个企业不再是单一的家族式企业，置身其中将有较大的发展空间。这样就可以吸引各方面人才到公司来。
第六，通过股权融资引进战略投资者可以改善公司治理结构，促使企业规范运作。很多投资者在投资企业时，都会要求加入公司董事会或者监事会，参与公司的经营决策。这将督促公司建立较完整的公司治理结构。公司的最高决策机构为股东（大）会；董事会为股东大会的常设机构，根据股东大会的授权对公司的重大经营事项进行决策；经营班子负责日常经营管理，对董事会负责，班子成员由董事会聘任；监事会负责监督股东、董事和高级管理人员的行为，监督公司的管理运作。引进投资者后，公司的许多重大决策需要有董事会或者股东（大）会做出，从而有效规避了单一决策的风险，使企业运作更加规范。投资者也会要求公司更加规范运作，督促公司按照现代企业的要求，建立起现代企业管理制度和内控体系。
引进投资者并非全部是获取利益，也要付出一定的成本，主要体现在以下几个方面：
第一，通过股权融资引进投资者将给企业带来经营压力。一般的投资者会对企业的未来经营业绩有要求。大部分股权投资者主要是冲着公司上市来的，只有通过企业上市，投资者的投资才有较好的退出机制，才能得到较丰厚的投资回报。上市对企业的业绩增长和成长性有严格的要求，这将对经营层构成压力。同时，企业的利润为全体股东共享，利润增加也就意味着全体股东的财富增加，投资者的财富自然也在增加。一般情况下，投资者在投资企业时，就会在投资协议中对经营业绩约定，希望企业的经营业绩逐年递增或者在一定时段里呈现增长趋势，体现出企业的成长性。这对企业经营者来说，就构成了刚性的压力。市场行情瞬息万变，行业也有波动周期，企业的业绩能否保持稳定快速的增长，是对经营者经营能力的很大考验。有的企业正因为签署了投资协议或者对赌协议，使得企业不得不为了追求短期利益而放弃企业的长期利益。
第二，通过股权融资引进投资者将给企业带来资本运作的压力。一般投资者在对企业进行投资时，有非上市回购或者股权转让的要求。所谓“非上市回购”，就是公司如果在协议期限里没有实现上市，投资者有权要求公司老股东以高于投资额的价格回购其持有的股份。投资者的钱是奔者企业能够提供高额回报来的，一般情况下至少要高于银行利率，如果比银行利率低，那投资者会把钱存入银行。在公司没有实现上市的情况下，投资者还有可能将所持有的公司股份转让给第三人。第三人有可能会给公司带来潜在的风险。例如，如果第三人是同行业者，这将导致严重的同业竞争行为，甚至严重损害公司的利益。
第三，投资者参与决策可能会使公司决策程序变得复杂、决策效率降低。一般投资者在商务谈判时，都会对董事会或者监事会席位有要求，具体情况根据各自的投资比例而定。如果投资者投资很大，占公司的股权比例较多，还有可能派驻财务总监或者其他高管。投资者参与决策一方面可以降低经营风险，使公司治理结构和经营管理更加完善，另一方面也会增加企业的决策程序，降低办事效率。如果董事会成员比较分散，开一次董事会，如果从通知发出到董事签署决议，可能需要数日的时间。原来本来可以由老板或者某个人同意就可以决策，投资者进来后可能要数日才能完成。一般当公司经营情况较好的时候，投资者会比较配合，因为企业在盈利，投资者心里高兴，也没有理由挑毛病；但当公司遭遇经营困难时，投资者就有可能会对决策非常谨慎，或者从自身短期利益的出发来发表对决策的建议，这样就有可能导致决策效率的低下。例如，公司经营班子觉得有一个好项目值得投，老板也觉得，但是投资者会觉得，公司经营困难时期，应该保证经营，保守运作比较合适。
第四，引进投资者会增加一定的管理费用。在引进投资者过程中，可能会发生一些中介咨询费用，如审计费，律师费等等。在引进投资者后，在投资者关系管理和公司治理行为方面，会发生一定的管理费用。但相对公司引进的资金而言，这笔费用非常小，是很值得的。
从以上的分析不难看出，引进投资者的好处远远大于带来的问题。如果企业经营得好，很多问题将不成为题。引进投资者将非常有利于企业借助资本市场这个平台做大做强，实现跨越式发展。
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