一张图看商业投资对美联邦基金利率不敏感
一张图看商业投资对美联邦基金利率不敏感
作者：MATTHEW BOESLER
时间：2014年1月11日
原文地址：http://www.businessinsider.com/business-investment-sensitivity-to-interest-rates-2014-1
翻译：龚蕾
（一般来说，利率升降会影响企业投资增加或减少，然而，美联储经济学家一个最新研究表明，商业投资对美国联邦基金利率变化不敏感。企业目前主要只关心两点：第一、维持利润，第二、医疗保健等各种员工成本。） 尽管美联储维持量化宽松主要刺激政策工具，美国商业投资（红线表示）尚未开始加速，美国经济衰退一直以来联邦基金利率（蓝线表示）固定在零。
美联储经济学家Steve Sharpe和Gustavo Suarez最新研究表宁，商业投资对经济复苏影响有限，并且对利率变动几乎无支撑。 一项来自首席财务官的调查，商业投资对利率不敏感。从传统观点上来说，投资理论和货币政策的一个基本原则是，利率上升对企业资本投资有较大负面影响。然而，实证研究证据表明，最好的情况是，利率影响投资。 2012年9月杜克大学经济学家与CFO杂志全球商业前景做了一份研究调查，包括首席财务官的开支计划和各种公司数据。主要发现： 绝大多数CFO表示，他们的投资计划对借贷成本下降非常不敏感，如果借贷成本下降了100个基点，只有8%企业会增加投资，另外8%可能会希望100点继续下降到200基点。最引人注意的是，68%的投资者对利率下降了而并无投资增加预期。 此外，研究发现，企业更加希望提高利率。仅仅16%的企业会因利率增加100个基点而减少投资，另外15%的企业希望100基点继续到200个基点。 总之，大多数公司不愿意增加投资，如果长期利率较低，大部分不会减少投资，除非这些利率高于300个基点。 2013年8月，全球商业前景调查对十二个月的利率变化与企业敏感度做了调查，事实上，长期利率敏感度上升，值得注意的是，十年期债券基准利率增长了100个基点。全球商业前景调查对第三季度利率敏感和回溯性做了调查： 问卷问题：过去一个季度，利率上升1%，你们企业资本投资和债务融资有何变化？ 总共396份有效问卷，9个首席财务官表示，他们的资本投资是显著减少，28位表示有所减少。因此，总体来说，9.3%已经减少了资本投资。 问卷问题：2013年8月，如果长期利率上升1%，到2013年底，你的资本投资会有何影响？ 91%受访者表示，利率上升，他们会减少资本投资。 那么，哪些因素决定企业投资？ 通常关注两点，如何维持企业利率占60%，员工医疗保健各种成本占40%。 （以上仅代表笔者翻译综合整理，欢迎交流。）
（一般来说，利率升降会影响企业投资增加或减少，然而，美联储经济学家一个最新研究表明，商业投资对美国联邦基金利率变化不敏感。企业目前主要只关心两点：第一、维持利润，第二、医疗保健等各种员工成本。） 尽管美联储维持量化宽松主要刺激政策工具，美国商业投资（红线表示）尚未开始加速，美国经济衰退一直以来联邦基金利率（蓝线表示）固定在零。
美联储经济学家Steve Sharpe和Gustavo Suarez最新研究表宁，商业投资对经济复苏影响有限，并且对利率变动几乎无支撑。 一项来自首席财务官的调查，商业投资对利率不敏感。从传统观点上来说，投资理论和货币政策的一个基本原则是，利率上升对企业资本投资有较大负面影响。然而，实证研究证据表明，最好的情况是，利率影响投资。 2012年9月杜克大学经济学家与CFO杂志全球商业前景做了一份研究调查，包括首席财务官的开支计划和各种公司数据。主要发现： 绝大多数CFO表示，他们的投资计划对借贷成本下降非常不敏感，如果借贷成本下降了100个基点，只有8%企业会增加投资，另外8%可能会希望100点继续下降到200基点。最引人注意的是，68%的投资者对利率下降了而并无投资增加预期。 此外，研究发现，企业更加希望提高利率。仅仅16%的企业会因利率增加100个基点而减少投资，另外15%的企业希望100基点继续到200个基点。 总之，大多数公司不愿意增加投资，如果长期利率较低，大部分不会减少投资，除非这些利率高于300个基点。 2013年8月，全球商业前景调查对十二个月的利率变化与企业敏感度做了调查，事实上，长期利率敏感度上升，值得注意的是，十年期债券基准利率增长了100个基点。全球商业前景调查对第三季度利率敏感和回溯性做了调查： 问卷问题：过去一个季度，利率上升1%，你们企业资本投资和债务融资有何变化？ 总共396份有效问卷，9个首席财务官表示，他们的资本投资是显著减少，28位表示有所减少。因此，总体来说，9.3%已经减少了资本投资。 问卷问题：2013年8月，如果长期利率上升1%，到2013年底，你的资本投资会有何影响？ 91%受访者表示，利率上升，他们会减少资本投资。 那么，哪些因素决定企业投资？ 通常关注两点，如何维持企业利率占60%，员工医疗保健各种成本占40%。 （以上仅代表笔者翻译综合整理，欢迎交流。）
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