国盛证券：科创板开闸 通信板块后期如何配置？

摘要

本周重点推荐：中兴通讯、亿联网络、太辰光、华正新材。持续推荐：天孚通信、天和防务、光环新网、生益科技、沪电股份。较上周相比，新增重点推荐太辰光、华正新材。

周一科创板开市，科技行情有望发酵。7月22日，科创板首批25家公司将正式鸣锣上市，有望开启科技行业在资本市场的新篇章，未来通信板块的配置，也将更多集中在有核心竞争力，经营稳健，发展空间大的公司上，寻找Alpha标的是未来科技的主线。

中报业绩边际改善明显，后续趋势持续上行。2019年通信板块中报预告逐步披露，大部分公司同比改善明显，内生产能/品类扩张叠加行业需求复苏，未来业绩趋势有望进一步上行。重点关注5G和国产替代方向的硬件侧标的。

基金持仓2019年Q2环比下降，回落至2018年Q3水位。2019年Q2公募基金持仓通信板块仓位为1.41%，环比Q1下降0.63%，回落至去年三季度水位，结束了三个季度的仓位提升。目前通信板块仓位处于历史均值偏下，伴随未来业绩不断上行，板块有望迎来更多配置良机。

爱立信销售额持续提升，部分战略合同影响利润率。爱立信发布了2019年Q2财报，Q2营收为548亿瑞典克朗，同比增长10%；调整后运营利润为39亿瑞典克朗，低于市场预期的44亿瑞典克朗；归属于母公司股东的净利润为17.05亿瑞典克朗，同比实现扭亏。其网络业务第二季度的毛利率为41.4%，同比提升1.2个百分点，但环比Q1下降1.8个百分点，这主要是由诉讼结算费用、战略合同和较低的知识产权许可收入造成，这部分影响在下半年可能会持续增加。

上周大盘下跌，通信板块上涨。从细分行业指数看，量子通信、光通信、云计算、物联网、区块链、卫星通信导航分别上涨2.1%、1.2%、1.2%、0.9%、0.5%，表现优于通信行业平均水平。运营商、通信设备、移动互联分别下跌0.2%、0.4%、0.5%，表现劣于通信行业平均水平。

风险提示：5G进度不达预期。

1.投资策略：科创开闸，通信后期如何配置？

本周重点推荐：中兴通讯、亿联网络、太辰光、华正新材。持续推荐：天孚通信、天和防务、光环新网、生益科技、沪电股份。较上周相比，新增重点推荐太辰光、华正新材。

周一科创板开市，科技行情有望发酵。7月22日，科创板首批25家公司将正式鸣锣上市，有望开启科技行业在资本市场的新篇章，未来通信板块的配置，也将更多集中在有核心竞争力，经营稳健，发展空间大的公司上，寻找Alpha标的是未来科技的主线。

中报业绩边际改善明显，后续趋势持续上行。2019年通信板块中报预告逐步披露，大部分公司同比改善明显，内生产能/品类扩张叠加行业需求复苏，未来业绩趋势有望进一步上行。重点关注5G和国产替代方向的硬件侧标的。

基金持仓2019年Q2环比下降，回落至2018年Q3水位。2019年Q2公募基金持仓通信板块仓位为1.41%，环比Q1下降0.63%，回落至去年三季度水位，结束了三个季度的仓位提升。目前通信板块仓位处于历史均值偏下，伴随未来业绩不断上行，板块有望迎来更多配置良机。

爱立信销售额持续提升，部分战略合同影响利润率。爱立信发布了2019年Q2财报，Q2营收为548亿瑞典克朗，同比增长10%；调整后运营利润为39亿瑞典克朗，低于市场预期的44亿瑞典克朗；归属于母公司股东的净利润为17.05亿瑞典克朗，同比实现扭亏。其网络业务第二季度的毛利率为41.4%，同比提升1.2个百分点，但环比Q1下降1.8个百分点，这主要是由诉讼结算费用、战略合同和较低的知识产权许可收入造成，这部分影响在下半年可能会持续增加。

2.行情回顾：通信板块上涨，量子通信板块表现最佳

上周大盘收于2924点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>万得全A>中小板综>沪深300>万得全A（除金融、石油石化）>上证综指。通信板块上涨，表现优于大盘。

从细分行业指数看，量子通信、光通信、云计算、物联网、区块链、卫星通信导航分别上涨2.1%、1.2%、1.2%、0.9%、0.5%，表现优于通信行业平均水平。运营商、通信设备、移动互联分别下跌0.2%、0.4%、0.5%，表现劣于通信行业平均水平。

随着上市公司陆续公布半年报业绩预告，业绩超预期标的市场表现亮眼。半年度业绩预计同比扭亏为盈，ST凡谷周涨幅达13.9%，领涨通信行业。中报预告亮眼，中高速产品持续提升，新易盛周涨幅达12.9%。中报预告同比扭亏为盈，迪威讯周涨幅达12.8%。中报业绩预告超预期，星网锐捷周涨幅达12.7%。辉煌科技周涨幅达9.6%。

3.5G拉动设备侧需求，爱立信半年报数据亮眼

据C114讯，7月17日，爱立信发布了财报，销售额和净利润均明显提升。在营收方面，达到37亿瑞典克朗，去年同期为2亿瑞典克朗；净销售额方面，达到548瑞典克朗，同比增长10%，实现连续4个季度增长；毛利率方面，达到36.6%，去年同期为34.8%；净利润方面，达到18亿瑞典克朗，同比扭亏为盈。

根据爱立信方面透露：“这主要受到5G设备的强劲销售趋势拉动，我们看到5G业务呈现出强劲的发展势头，无论是新合同还是新的商用发布以及现网方面，都是如此。到目前为止，我们为所有推出商用5G网络的近三分之二运营商提供了解决方案”。

我们认为，随着5G商用提速，通信行业整体迈向复苏周期，运营商资本开支明显提升，设备商的业绩也逐步兑现。北美和东亚部分地区在5G建设进度上领先其他地区，因为集采的加快，成长确定性较高的主设备商将率先受益。

4.中国电信公布12省5G无线主设备采购，大唐携手四大设备商入围

据U学在线讯，7月18日，中国电信公示了5G规模组网建设及应用示范工程（无线网主设备部分）的单一来源。

本次采购采用租赁方式，涵盖了北京、河北、广东、上海等12个省份的3.5GHz频段的5G无线网主设备及相关配套设备。和中国移动5G NSA升级改造项目采购相比，除了中兴、华为、诺基亚、爱立信，大唐移动也入围此次采购项目。

我们认为，此次采购表明5G商用建网进程进一步加快，对应三大运营商今年5G网络覆盖40城的目标，后续中国电信或将继续开启部分省市的设备招标。由于运营商前期将采用5G NSA/SA混合组网的方式，这将导致4G时代份额占优的公司继续领跑，大唐或将在5G时代取得突破。

5.山东广电首开 频段5G试点应用

据C114讯，7月12日，在5G创新应用合作协议签订暨广电5G试点开通仪式上，山东广电网络济宁分公司与济宁高新区、华为共同签署了《5G创新应用合作协议》，并宣布正式成立“5G联合创新产业研究院”。

据悉，济宁分公司先期建设的37个基站已覆盖整个高新区、嘉祥城区和济宁城区大半区域，在嘉祥和高新区公安系统中成功应用。在此次试点仪式上，山东广电网络现场展示了广电5G在公安指挥领域的创新应用，此次合作将围绕高清视频、车联网、VR/AR、工业制造、医疗等重点领域开展工作。

我们认为，作为拥有黄金频段的广电网络，在各地经营情况差异较大的情况下，如何开展差异化经营将显得尤为重要，围绕5G+4K的主线，地方广电可根据自身优势加强在智慧城市、融合媒体、应急专网等领域的应用。

6.中移动：2.6GHz年内具备端到端SA商用条件

据C114讯，7月17日，在IMT-2020（5G）峰会上，中国移动研究院院长张同须表示，今年中国移动将具备5G端到端的商用条件。

据透露，二季度，中国移动已经实现了2.6GHz的端到端NSA商用；三季度，移动将实现2.6GHz端到端SA预商用能力，并且，4.9GHz基站、5GC SA产品将相继发布；四季度，具备SA商用能力的芯片、手机和CPE等产品也将发布。

我们认为，运营商正加快5G产业链的推进速度从而降低建设成本，在2020年实现SA组网的前提下，设备商和手机厂商也将加速推出适配SA网络功能的产品。

7.联通100G WDM OTN设备集采结果公示，华为、中兴、烽火分列前三

据中国联通讯，7月12日，2019-2020年中国联通100G WDM OTN设备集中采购招标结果公布，华为、中兴、烽火分列前三。

本项目的招标包括了新建OTM/RODAM站2444端、SDN管控基础平台85套；扩容线路侧200G端口342个、线路侧100G端口40546个、线路侧10G端口3953个及相应规模的支路侧端口和SDN网元使能需求。按照此前的份额设定，第一名华为中标份额为50%，第二名中兴中标份额为30%，第三名烽火中标份额为10%，另外两个分别占比5%的激励包将根据评审总价值比分配。

风险提示

1、5G进度不达预期。