金融市场技术分析

01

K线

K线是以每个分析周期的开市价、最高价、最低价、收市价绘制而成：红色为阳线(表示上涨)，绿色为阴线(表示下跌)。

根据K线的计算周期可将其分为日K线、周K线、月K线、年K线，1分钟K线、3分钟K线、5分钟K线...

上图选择的是1分钟K线图，所以每一根K线都代表着当前1分钟的开市价、最高价、最低价、收市价。

02

移动平均线

移动平均线(Moving Average, MA)由20世纪中期美国投资专家Joseph E. GRanville提出，是当今应用最普遍的技术指标之一。

• 5日均线(攻击线)：当前价格向上突破攻击线，且攻击线呈向上趋势，表示短期内看多；否则看空
• 10日均线(行情线)：当前价格向上突破行情线，且行情线呈向上趋势，表示波段性中线上涨，否则会下降
• 20日均线(辅助线)：协助10日均线用的。当前价格向上10日线后再突破20日线，且20日线呈向上趋势，表示波段性中线行情已经开始看多，否则就是清空了
• 30日均线(生命线)：可指出股价在中期运动的轨迹(起压力/支撑作用)。若当前价格突破生命线，且生命呈向上趋势，则看多，否则看空
• 60日均线(决策线)：可指明价格中期的反转趋势
• 120日均线(趋势线)：可指明价格中长期的反转趋势(在趋势线被当前价超过时，短时间内基本不会有反转趋势，到反转大概要十几天)
• 250日均线(年线)：判断是否要长期投资的重要依据(公司的相关情况以及收益都能通过它大致了解)

03

趋势

趋势就是价格运动的方向，具有明显的峰和谷。市场趋势正是由这些波峰和波谷依次上升或下降的方向所构成。

• 上升趋势：一系列依次上升的峰和谷

• 下降趋势：一系列依次下降的峰和谷

• 横向延伸趋势：一系列依次横向伸展的峰和谷

1、支撑和阻挡

• 支撑：买方兴趣强大，足以撑拒卖方形成的压力，结果价格在这里停止下跌，回头向上反弹

• 阻挡：卖方压力挡住了买方的推进，于是价格由升转跌

如果支撑/阻挡水平被突破，它们就会互换角色（阻挡变为支撑，支撑变为阻挡）。

支撑和阻挡的心理学

支撑/阻挡区的重要程度可由三个方面决定：

• 市场在该处所经历的时间：价格在某个支撑/阻挡区逗留的时间越长，该区域越重要

• 市场在该处的交易量：高额交易量意味着此处有大量合约易手

• 交易活动的发生时间距当前的远近：时间越近，有关水平发生影响的潜力越大

① 支撑

假定市场在某个支撑区域波动了一段时间之后开始向上移动：

• 多头者(在支撑区买进的人)：很高兴，但心犹不足的是当初没有买得更多些。

• 空头者：现在终于认识到(或者非常怀疑)自己站错了队。祈求价格再跌回他们卖出的区域，这样，他们就能在入市的水平(即“盈亏平衡点”)脱身。

• 观望者：过早平掉多头头寸(或从未持有过头寸)的人追悔莫及，指望再有机会在接近他们卖出的地方把那些多头头寸补回来。

• 犹豫不决的人：终于认识到价格将进一步上涨，下决心在下一个买入的好时机进入市场，站到多头一边。

四种人现在都决意在下一轮下跌中买进，如果价格下降到该支撑区，这些新的买进自然会把价格推上去。

② 阻挡

假设市场不是上升，而是下降：

• 初期，在上升趋势中因为价格有所上升，大家对每次稍稍下跌的反应是更多地买进(因而产生了新的支撑)。

• 如果价格跌破了前一个支撑区域，则所有买进将都会改为卖出。这一来，支撑就转变为阻挡。原先的支撑区越重要(交易越活跃、距目前越接近)，现在的阻挡潜力便越强大。

2、趋势线

• 上升趋势线：沿着相继向上反弹低点联结而成的直线，位于相应价格图线的下侧

• 下降趋势线：沿着相继上冲高点联结而成的直线，位于价格上侧

为了验证其有效性，必须看到价格第三次触及该线，并从它上面再次反弹出去。

上升趋势中，点3向上突破了趋势线，所以价格一直上升；下降趋势中，点3未能向下突破趋势线，所以价格没有再一直下跌。

3、管道线

又称返回线，即在基本趋势线的另一边再画一条相互平行的趋势线。

• 如果管道线边界被突破，表示趋势开始加速

• 如果价格无法达到管道线的边界，通常表示趋势即将有变

一旦在管道线发生了突破，价格通常将顺着突破方向达到与管道宽度相等的距离

04

交易量 & 持仓量

在研究价格变化的同时，追踪交易量和持仓量，有时能发现市场方向的重要线索。

• 交易量：成交的合约总额（通过交易量的大小，可提前预知价格将上涨或下跌）

• 持仓量：所有未平仓了结合约的总数（通过持仓量，可确定资金是流入市场还是流出市场）

① CJL(成交量)

CJL(成交量的缩写)是期货交易中的常用指标，股市中对应的指标为VOL。

a.红绿柱(成交量)

• 红柱：买入比卖出多(多头成交量较多)

• 绿柱：卖出比买入多(空头成交量较多)

b.白色曲线(持仓量)

• 曲线上升，且价格上涨：多头加仓(价格将上涨)

• 曲线上升，但价格下跌：空头加仓(价格将下跌)

• 曲线下降，但价格上涨：空头平仓(价格将上涨)

• 曲线下降，且价格 下跌：多头平仓(价格将下跌)

② CCL(持仓异动)

也称顺势指标(Commodity Channel Index, CCL)，20世纪80年代由Donald Lambert所创。

a.零轴之上(增仓)：

• 红柱：多头增仓(持仓量增加，价格上涨)

• 绿柱：空头增仓(持仓量增加，价格下跌)

b.零轴之下(减仓)：

• 红柱：空头减仓(持仓量减少，价格上涨)

• 绿柱：多头减仓(持仓量减少，价格下跌)

③ 筹码分布图

• 5周期前成本94.1%：5天前买入并仍在持仓的，占该股票流通盘的92%

• 90%成本8.84-14.18集中35.0%：35.0%的流通股本被以8.84~14.18元实现了交易，占总交易数量的90%

05

摆动指数

也称震荡量指标(Oscillator, OSC)，当市场处于震荡行情，趋势分析工具不管用时，可以用到它们。

1、动力指数(MTM)

也称动量指标(Momentum Index)，主要通过计算一定周期内的价格差(差价)来表现市场变化的速度。

MTM指标由两条曲线构成：

• MTM：当日收盘价与N日(这里用的是6日)前收盘价的差(即计算当日的收盘价相比N天前涨了多少)

• MTMMA：MTM的N日(这里用的是6日)移动平均线

• MTM向上突破MTMMA：买入信号

• MTM向下跌破MTMMA：卖出信号

• 价格续创新高，而MTM未配合上升：上涨动力减弱

• 价格续创新低，而MTM未配合下降：下跌动力减弱

• 价格与MTM从低位同步上升：将有反弹行情

• 价格与MTM从高位同步下降：将有回落走势

2、变化速度指数(ROC)

也称变动率指标(Rate Of Change)，主要通过计算一定周期内的价格比值来表现市场的变化速度。

ROC指标由两条曲线构成：

• ROC：当日收盘价与N日(这里用的是24日)前收盘价的比值(即计算当日的收盘价相比N天前涨了百分之多少)

• ROCMA：ROC的N日(这里用的是20日)移动平均线

跟MTM类似：

• 上升的ROC：表明速度在加快(多头信号)

• 下降的ROC：表明动能的损耗(空头信号)

3、相对力度指数(RSI)

也称相对强弱指标(RelativeStrengh Index, RSI)，由J.Welles Wilder Jr于1978年提出。

主要通过计算一定周期内上涨/下跌幅度的比率，来分析多空双方力量，从而判断市场走势：

• RSI1：7日涨跌幅比率

• RSI2：14日涨跌幅比率

• 7日RSI低于20：超卖状态(买入信号)

• 7日RSI超过80：超买状态(卖出信号)

• 7日RSI向上穿越14日RSI：低位金叉(买入信号)

• 7日RSI在向下穿越14日RSI：高位死叉(卖出信号)

• 7日RSI连续两次跌到同一位置获得支撑反弹：双重底形态(买入信号)

• 7日RSI连续两次涨到同一位置遇到阻力回落：双重顶形态(卖出信号)

• 价格连创新低，而RSI没创新低：底背离(买入信号)

• 价格连创新高，而RSI没创新高：顶背离(卖出信号)

衰竭动作：

• 顶部衰竭：上升趋势中，RSI的新一轮峰值(80以上)无力超过前一个峰值，随后，又向下跌破了前一个低谷

• 底部衰竭：下降趋势中，RSI的新一轮谷值(20以下)无力跌过前一个谷值，随后，又向上突破了前一个峰值

4、随机指数(KDJ)

随机指标(Stochastics Indicator)由George Lane所创，主要通过计算一定周期内的收盘价、最高价、最低价，及它们之间的比例关系，来预判市场走势。

首先，需先计算未成熟随机值(Row Stochastic Value, RSV)：RSV=(收盘价-N日最低价)÷(N日最高价-N日最低价)，即“多方力量”与“多空双方力量”的比例：

RSV=(收盘价-9日最低价)÷(9日最高价-9日最低价)

• K线：RSV的3日平均线

• D线：K线的3日平均线

• J线：3K-2D（K线与D线的差离值）

就敏感性方面，J值最强，K值次之，D值最弱；但就操作交易的稳定性和安全性来说，越敏感越不稳定，所以J值最差，K值次之，D值反应更慢但是更准确。

• KDJ值都≈50：多空力量均衡

• KDJ值都>50：多方力量占优

• KDJ值都<50：空方力量占优

• K线：<10为超卖区，>90为超买区

• D线：<20为超卖区，>80为超买区

• J值：连续>100为超买信号(空单开仓/多单平仓)；连续<0表示行情短期到了底部区域(空单平仓/多单开仓)

5、威廉指数(WR)

也称称威廉超买超卖指数(Williams Overbought/Oversold Index)，简记为WMS%R或%R，也可用WMS或WR表示，由Larry Williams于1973年所创。

KDJ就是在WR基础上发展起来的(算是WR的升级版)，所以它们的计算方法类似：WR=(N日最高价-收盘价)÷(N日最高价-N日最低价)，即“空方力量”与“多空双方力量”的比例。

• WR>80：超卖状态，行情即将见底，可考虑买进
• WR<20：超买状态，行情即将见顶，可考虑卖出
• 2080：多空力量平衡，处于盘整中

MACD由两条曲线瓦一些红绿柱(刷形图)组成：

• DIF(快线)：12日均线减26日均线

• DEA(慢线)：DIF的9日均线

• BAR柱状图(MACD值)：DIF减DEA(快线与慢线间的距离)

（1）DIF与DEA的位置

• 两条线都在0轴以上：股价上涨

• 两条线都在0轴以下：股价下跌

（2）DIF与DEA交叉

• DIF超过DEA(金叉)：股价将继续上涨(买入信号)

• DEA超过DIF(死叉)：股价将继续下跌(卖出信号)

（3）BAR柱状图

• 位于0轴上方(红柱)：买入力量

• 位于0轴下方(绿柱)：卖出力量

06

价格形态

价格形态有两种可能的方向，要么与原来的方向相反，要么保持原来的方向，因此可分为反转形态、持续形态两大类。

1、反转形态

意味着趋势正在发生重要反转。

① 头肩形

有三个显著波峰(中间的头稍高于双肩)：

• A点：上升趋势(交易量逐渐扩张)

• B点：调整性下降(交易量见轻)

• C点：上升(突破点A时，交易量比A点少警告)

• D点：低于A点(说明上升趋势可能出了问题)

• E点：低于C点(通常只有C点的1/2到2/3，交易量更轻)

• F点：突破颈线(B-D点所形成的趋势线)，跌破D点的支撑

• G点：反扑（如果突破颈线初期交易量较重，则反扑的幅度较小，因为突然向下的压力较重。反之，反扑的幅度较大）

a.交易量的变化

• 第二高峰(头)：交易量比左肩轻（市场买进压力减轻的早期警讯）

• 第三高峰(右肩)：交易量比前两个高峰显著减轻

• 突破趋势线时：交易量应扩张

• 价格反扑时：交易量应减少

• 反扑完结：交易量再度扩张

b.测算价格目标

即形态在发生反转后，价格会回到什么位置：先测出头(点C)到颈线的垂直距离，然后从颈线上被突破的点出发，向下投射相同的距离(如果测算结果遇到支撑线/阻挡线，通常以支撑线/阻挡线为价格目标)。

② 倒头肩形

也称头肩形底，在底部形态中，注意市场(交易量)常常会因为惯性而下降。

• 第二低谷(头)：形态前半部分，头部交易量比左肩轻；但头部上冲阶段，交易量会超过左肩上冲对应的交易量

• 第三低谷(右肩)：下跌部分，交易量非常轻

• 突破趋势线时：上冲时，交易量急剧膨胀

• 价格反扑时：交易量减弱

③ 复杂头肩形

即头肩形的变体(如，双头/两个左肩/两个右肩等)，对付这种情况，可利用头肩形态的对称倾向(双重左肩通常会对应双重右肩)进行分析。

④ 流产的头肩形

当颈线被突破后，市场反扑时价格又返回到颈线上方(恢复原先的趋势)。出现这种流产头肩信号时，需迅速发现并承认错误，及时采取保护措施。

⑤ 三重顶 & 三重底

三重顶(底)的三个峰/谷位于大致相同的水平上：

• 三重顶：交易量随着相继的峰递减，在向下突破时增加(当两个谷的低点被向下突破后，形态完成）

• 三重底：与三重顶相反，价格向上越过两个峰的高点，形态完成

价格在突破颈线后，由突破点起算，至少将走出等于形态高度的距离

⑥ 双重顶 & 双重底

也常被称为“M顶”与“W底”双重顶，具有两个显著的峰，且其价格水平大致相同：交易量倾向于在第一个峰时较重，而在第二峰时较轻；在收市价格突破前一个低点(B)的支撑后，反转成立。

测算技术(以双重顶为例)：

• 方法1：自向下突破点(中间谷点B，即被突破的价位)开始，往下投射与形态高度相等的距离

• 方法2：先测出双重顶中第一条下降轨迹(A到B)的幅度，然后从中间谷的低点(B)开始，向下投射相同的长度

圆底不具备精确的测算规则，但可用其他方式测算新趋势的潜力，如：

• 原有趋势的规模：可提供价格回撤的大致范围

• 圆形形态本身持续的时间：持续时间越长，未来运动的潜力越大

• 其它：原先的支撑/阻挡水平、百分比回撤、跳空、长期趋势线等

⑧ V形形态

或称长钉形，代表着剧烈的市场反转，几乎毫无先兆，向相反的方向剧烈地运动(常出现在市场持续上涨，一路很少调整的情况下)：

• 主要条件：陡峭的或脱缰的趋势

• 危险信号：事前市场上高得非同寻常的持仓兴趣(尤其是在持仓量增长主要发生在原先趋势的后面部分的情况下)
  

b.转折点

• 以关键反转日或岛状反转形态为标志(同时伴随着重大的交易量)

• 有时反转的唯一信号是，市场对其非常陡峭的趋势线的突破

c.下跌/上涨比例

多达1/3或50%：原先趋势中缺乏支撑/阻挡水平(一路上的许多价格跳空也留下了“真空”)；事情发生后，被套牢的人急于抛售在摆脱亏损头寸。

d.扩展V形反转形态

市场反向后，很快形成一个小平台(通常形成在图形右侧)，然后，交易量有所下降，趋势恢复后交易量再度增长(平台突破后，该形态完成)。

左侧扩展V形形态很少见，它在图上形成的向上反弹低点一旦被向下突破，则顶部形态便完成了(这个向上反弹低点可提供一定支撑，从而减缓后面的下跌速度)。

2、持续形态

市场的暂时休整，现在趋势仍将继续发展。

①对称三角形

也称绕线筒，至少有四个转折点(两个点才能形成一条趋势线)。

• 完结的时间极限：通常价格会在三角形横向宽度的1/2到3/4处顺着原趋势突围而出(如果走出3/4范围，通常意味着价格将持久漂泊下去，直到顶点外)

• 偶然的伪信号：有时在看涨三角形中会闪现出看跌信号(通常发生在最后阶段，价格先以重大交易量向下突破，随后又同样急剧回弹)，表明其中的横向趋势向右延伸得过远了

• 当价格摆动幅度越来越小：交易量也逐渐萎缩

• 趋势线被穿越(形态完成时)：交易量明显增加

• 随后的反扑中：交易量轻弱

• 趋势恢复时：交易活动更活跃

当价格向下突破时，如果交易量大大地跳升(特别是在接近三角形顶点时)，可能是虚假看跌信号(通常价格上弹时交易量较重，价格下跌时交易量较轻)。

b.测算技术

• 方法1：先测出三角形最宽的部分(底边)的高度，然后从突破点(或顶点)起，顺势测出相等的距离

• 方法2：从底边的上端点出发，作出平行于下边趋势线的平行线(价格触及上方管道线的地方既是价格目标，也是大致的时间目标)

② 上升三角形

测算方法：先量出该形态最宽处的高度，然后从突破点起，向上投射出相等距离

③ 下降三角形

通常属于看跌形态(以向下突破宣告完结，有时会发生反扑，但会遭到下方趋势线阻挡)：卖方比买方积极。

a.充当顶部形态的下降三角形

如果下降三角形出现在顶部，当收市价低于水平的下边线，可能标志着向下的主要趋势反转。

b.交易量形态

• 在上升形态中：交易量在价格上升时稍重，在价格下落时稍轻
  

• 在下降形态中：交易量在价格向下时较重，在向上反弹时较轻

c.三角形的时间因素

通常，三角形属于中等形态，综的形成过程通常需花费1-3个月；但有时也会出现在长期的价格图表上，但就其自然本性来说还是日线图的专利。

④ 扩大形态(喇叭形)

具有三峰两谷，有时又被称为五点反转形态，相对较少见，常出现在市场重要顶部(交易量随着价格摆幅的日益放大，而相应地扩张)。

⑤ 钻石形态

通常出现在市场顶部(其实是由扩大三角形与对称三角形组合而成，通常充当反转形态)，有时会出现反扑，市场回到下方的阻挡线附近，但新趋势应从这里恢复。

测算方法：先测出最宽部分的竖直距离，然后从突破点起向下投射相同距离

⑥ 旗形 & 三角旗形

这两种形态通常表示市场运动太快，暂时休整1~3个星期(旗杆就是先前的剧烈上升/下跌的轨迹)。

• 旗形：由两条跟当前趋势相反的相互平等的趋势线构成(像矩形)

• 三角旗形：以两条相互聚拢的趋势线为特征(像对称三角形，持续时间比三角形短)

测算方法：从原始的突破点起计算先前运动的距离(这一点要么是价格穿越重要支撑/阻挡水平的点，要么是市场突破重要趋势线的点)，然后，从旗形/三角旗形的突破点起，顺着当前趋势的方向，量出相等的竖直距离。

⑦ 楔形

与对称三角形相似(但有明显的倾角)，其倾斜方向与当前趋势相反(下降楔形看涨，上升楔形看跌)。

通常至少要朝顶点经历过其全部距离的2/3，有时甚至直达顶点后，形态才告完结；楔形有时也会出现在顶部/底部，标志着趋势的反转(这种情况出现较少)。

⑧ 矩形

有时也称“交易区间”或“密集区”，与对称三角形类似，但它的两条趋势线是水平的。在矩形形态中，价格向两个方向的摆幅度均相当广阔，需要密切注意哪个方向交易量更重，提防反转讯号。

测算方法：从顶到底量出交易区间的高度，然后从突破点赶快，顺势投射相等的竖直距离。

⑨ 对等运动

又称自测摆动，指的是主要市场上升/下降的过程，可以分成距离相等、相互平等的两个部分(由于市场具有先回撤之前趋势1/3到1/2，然后才恢复原有趋势的倾向)。

根据对待运动理论，可预测第二阶段(CD)，应当差不多是第一阶段(AB)的翻版：上升高度及角度跟第一阶段相似。

⑩ 持续型头肩形

与反转型头肩形形态的区别：

• 在上升趋势中：中间的谷(头)低于两侧的谷(肩)

• 在下降趋势中：中间的峰(头)超过两侧的峰(肩)

颈线被突破后原趋势将恢复(而不是反转)，交易量变化规则及测算方法则跟反转型头肩形形态相同。

07

分析步骤

在对市场进行技术分析时，应从长期图表开始，逐步过渡到近期的图表：长期图表主要用于确认趋势和价格目标，而入市时机的选择，则还须采用日线图及日内线图来进行。

• 综合性指数分析(第一步)：弄清总体商品价格方向

• 分类指数分析(第二步)：考察各种市场群类，挑选出最坚挺/疲弱的商品群

• 个别市场分析(第三步)：从表现最坚挺的群类中甄选出表现最强的个别市场

根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为：

• 综合性指数：反映整个市场或某一大类市场整体走势(规模指数)

• 分类指数‍：反映某一行业或某一细分领域股票价格走势(行业指数/主题指数/风格指数/策略指数)

①上证指数

即上证综指(上海证券交易所综合指数)，上交所的股票都在里面。上证指数上涨只是代表投资者愿意投资(对分析人气的方向有巨大作用)，不过投资的是其中哪个版块，还需进一步分析。

②上证50

比上证指数更客观地记录着A股大蓝筹(上交所50只蓝筹股)的表现，看这个指数可判断行情是否由蓝筹股在带动。

③ 上证180

弥补了上证指数与上证50的缺点。如果上证指数上涨，上证50没有涨，就可判定是成长股和优质股(俗称二线蓝筹股，即上证180)在上涨了。有了这个指数就可以更加客观全面地判断上证指数的上涨到底是那些股票在涨。

④ 沪深300

包涵了上交所与深交所最主要的300只优质股票，是整个A股市场的风向标。只有沪深300走势好的时候，才是真正的好行情，证明A股市场的好公司在上涨。

⑤ 科创50

代表科创板整体行情的指数，基本上科创板走势好不好都要看科创板指数。

⑥ 深圳综指

相当于上证指数，即深交所的全部股票，中小板，创业板，深圳主板都有，所以这个指数只能代表深圳市场的人气，而不能代表很多细节的行情走势。

⑦ 深圳100

相当于上证50，深交所的100只主要的优质股票。结合这个指数，可更详细地看出，深圳市场上哪些股票在涨。

⑧ 创业板指

所有创业板股票走势(未来短线投资者需要非常重视创业板指)

⑨ 创业蓝筹

创业蓝筹和创业50基本上是同步的。创业蓝筹就相当于创业板里面的上证50(创业板涨不代表大票小票一起涨这和上证指数上涨不代表所有股票上涨)。

⑩ 总市值

对全部股票市值的统计，是一个大局观的指数。

⑪ 平均股价

也是大局观的指数，可反映当前整体股市情况，让你决定要不要投资股票。

08

相反意见理论

相反意见理论是市场分析的另一重要途径：心理学。相反意见理论认为，当绝大多数人看法一致时，他们一般是错误的一方。

1、相反意见理论：显示买卖双方的余力

如果大部分人对市场看好(意味着他们已经在这个市场买入了头寸)，也就是说大部分资金都已经被投入了市场，那么，市场上就已经没有足够的资金来推动当前的趋势了。

2、相反意见理论：体现大小户实力对比

期货交易的“总和为零”：如果80%的人都站到了多头一边，那么剩下的20%(空头持有者)必定资金雄厚，才能完全容纳其余80%的人所持有的多头头寸。

09

道氏理论

根据Charles Henry Dow(创立“道琼斯工业指数”的那位)的研究整理而成，迄今大多数技术分析理论都起源于道氏理论。

道氏理论的基本原则：

• 平均价格包容消化一切因素：所有影响供求关系的因素都会由平均市场价格来表现

• 市场具有三种趋势：主要趋势、次要趋势(主要趋势中的调整)、短暂趋势(次要趋势中的短线波动)

• 大趋势可分为三个阶段：积累(所有坏消息已经为市场包容消化，机敏的投资商开始逐步买进)、复苏(商业新闻趋暖还阳，大多数顺应趋势的投资人开始跟进买入，价格快步上扬)、消散(好消息不断，大众投资者积极入市，机敏的投资商逐步抛出平仓)

• 各种平均价格必须相互验证：除非各种平均价格都发出看涨/跌的信号，否则就不可能发生大规模的牛市/熊市

• 交易量必须验证趋势：当价格在顺着大趋势发展时，交易量也应该相应递增

• 唯有发生了确凿无疑的反转信号之后，才能判断一个既定的趋势已经终结：一个既成趋势具有惯性，通常要继续发展

10

艾略特波浪理论 &菲波那契数列

波浪理论是由R.N.Elliott利用道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average, DJIA)为研究工具所创建的一种理论。

1、基本原理

波浪理论具有三个重要方面：形态、比例、时间。它认为市场遵循着一种周而复始的节律：先是五浪上涨，随之有三浪下跌。

① 八浪周期

• 主浪：1浪、3浪、5浪（上升浪）

• 调整浪：2浪、4浪（分别是对1浪和3浪的调整）

• 序列调整：a、b、c（五浪完成后的三浪形式的调整）

② 趋势规模的9个层次

艾略特把趋势的规模(度)划分成9个层次：每一浪都可以向下一层次划分成小浪，至于划分成五浪结构还是三浪结构，则取决于上一层次波浪的方向。

• (1)(3)(5)浪：细分成五浪结构（与上一层次浪①趋势相同）

• (2)(4)浪：细分成三浪结构（与上一层次浪①趋势相反）

• (a)(c)浪：细分成五浪结构（与上一层次浪②趋势相同）

• (b)浪：细分成三浪结构（与上一层次浪②趋势相反）

2、波浪的延长

波浪延长现象具有一定预测意义：只能有一个浪延长，且另外两个未延长的浪倾向于在时间和幅度上大小相等。

①波浪的延长

• 1浪延长：不常见

• 3浪延长：常出现在股市

• 5浪延长：常出现在商品市场

• 九浪结构：每个主浪都占据了相等的长度

② 5浪延长的“双回撤现象”

5浪延长完成后，开初市场将以三浪结构向下运动到延长部分的起点；随后市场再度上冲，回试延长部分的顶部（从此，市场要么恢复上升趋势，要么形成顶部）：

③斜三角形和衰竭形态

• 斜三角形态：通常出现在第5浪，上升楔形看跌、下降楔形看涨（也具有五浪结构，其中每一浪都细分成三浪）

• 衰竭形态：出现在第5浪，5浪自身已具备五浪结构，但无力超越3浪的高点（熊市则不能跌破3浪的低点）

3、调整浪

调整浪属于三浪结构，而不是五浪结构（唯一的例外是在三角形形态中）。

（1）锯齿形

锯齿形属于三浪结构的调整浪形态，其方向与主要趋势相反，可进一步细分为5-3-5的波浪序列，在较大规模调整形态中有时会出现双锯齿形（由两个5-3-5序列连接而成）。

① 牛市锯齿形

② 熊市锯齿形：B浪的下跌远未及A浪的起点，C浪的动作远高于A浪的高点

③ 双锯齿形

（2）平台形

平台形是3-3-5序列的形态（更大程度上属于巩固形态，而不是调整形态）。

① 正常调整形态

牛市中，B浪一直上冲到了A浪的最高点(表现出市场的力度较强)，最后的C浪在A浪的底部或其稍下方便告结束。

② 不规则调整形态

牛市，B浪的顶超越了A浪的高点，而C浪跌过了A浪的底。

③ 反相不规则调整形态（顺势调整）

牛市中的顺势调整，B浪明显高于A浪之顶，且C浪也高过主浪1浪的高点。

（3）三角形

常出现在第4浪，也可能在a-b-c序列调整的b浪中出现。以至于横向巩固形态，可划分为五浪结构，其中每一浪又可进一步细分为三浪结构。可分为四种类别：上升三角形、下降三角形、对称三角形、扩大三角形。

形成三角形的最低要求：四个点（两个高点，两个低点）以作出两条相互聚拢的直线（在期货市场，三角形有时只具备三浪结构）。

三角形内的第5浪有时可能先突破相应的趋势线，发出伪信号，然后再度“扎回”本来的方向。

（4）双三浪结构和三三浪结构

两个或三个简单形态的组合，属于较不常见的复杂形态。

① 双三浪结构：两组a-b-c形态合并起来，形成七浪

② 三三浪结构：三组a-b-c形态合并在一起，形成十一浪

4、几个综合性的要领

• 交替规则(原理)：市场通常不会接连地以同样的方式演变（如果调整浪2浪是简单的a-b-c结构，那么4浪很可能就是复杂的形态）

• 价格管道：一旦上升趋势确立，可通过1浪和2浪的底点连接出基本上升趋势线，再通过1浪的高点引出其平行线（上升趋势常常会局限在这两条边界线之间）

• 4浪作为支撑区：当五浪结构的上升阶段完成后，熊市就出台了，通常这一轮熊市不会跌过前面的第4浪

5、菲波那契数列与波浪理论

菲波那契数列是波浪理论的基础。

（1）菲波那契比数与价格回撤

• 三个主浪中只有一个浪延长，另外两者的时间和幅度相等。如果5浪延长，那么1浪和3浪大致相等。如果3浪延长，那么1浪和5浪趋于一致

• 把1浪乘以1.618，然后加到2浪的底点上，可以得出3浪起码目标

• 把1浪乘以3.236(=2X1.618)，然后分别加到1浪的顶点和底点上，大致就是5浪的最大和最小目标

• 如果1浪和3浪大致相等，我们就预期5浪延长。其价格目标的估算方法是，先量出从1浪底点到3浪顶点的距离，再乘以1.618，最后把结果加到4浪的底点上

• 在调整浪中，如果它是通常的5-3-5锯形调整，那么c浪常常与a浪长度相等

• c浪长度的另一种估算方法：把a浪的长度乘以0.618，然后从a浪的底点减去所得的积

• 在3-3-5平台形调整的情况下，b浪可能达到乃至超过a浪的顶点，那么，c浪长度约等于a浪长度的1.618倍

• 在对称三角形中，每个后续浪都约等于前一浪的0.618倍

（2）菲波那契时间目标

菲波那契时间目标是通过向未来数算显著的顶和底的位置而得出来的：在日线图上，从重要的转折点出发，向后数算到第13、第21、第34、第55、或者第89个交易日，预期未来的顶或底就出现在这些“菲波那契日”上。

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时间周期

1、基本的周期概念

• 波幅：波的高度

• 周期长度：两谷之间的时间差

• 相位：波谷的时间位置

2、周期理论

• 叠加原理：所有的价格变化都只是不同周期之和

• 谐波原理：相邻的周期长度之间通常存在倍数关系（一般为2倍或1/2的关系）

• 同步原理：一种强烈的倾向性，即不同长度的周期常常在同一时刻达到谷低

• 比例原理：在周期长度与波幅之间具备一定的比例关系
  

3、变通原理和基准原理

• 变通原理：所有原理都只是市场的强烈的倾向性，而不是严格不变的规则

• 基准原理：尽管各市场之间均存在一定的差异，且在应用周期原理的时候也都容许有氧变通，但仍然存在一系列基准的谐波周期，适用于所有市场
  

4、主流周期

• 长期周期(2年及以上)：决定了市场的主要趋势

• 季节性周期(1年)：每年的一定时候会朝一定方向运动的倾向

• 基本周期/中等周期(9-26周)：决定了交易方向

• 交易周期(4周)：确定顺着基本趋势方向的入市点/出市点

• 阿尔法(?)/贝塔(?)周期(2周)：进一步的细致调整

• 1/2基本周期：介于基本周期与交易周期之间

• 康德拉蒂耶夫波周期：54年

5、波峰左移和右移

波峰左移和右移，是指实际的周期峰值向左或向右偏离了理论的峰值位置。

• 峰和谷依次上升(价格为上升趋势)：波峰向右偏移(推迟出现)

• 峰和谷依次降低(价格为下降趋势)：波峰向左偏移(提前出现)
  

6、季节性周期

季节性周期/形态，是指市场在每年中的一定时候朝一定方向运动的倾向。

大豆市场70%的季节性波峰在4~7月，75%的季节性低谷在8~11月。一旦完成季节性的项部或底部形态后，通常在随后的几个月持续下降或上升。

在1~2月间，铜市具有强烈的季节性上升趋势，到3~4月才会见顶；从1月起，金市也具有季节性的上升力。它的下一个底部往往在8月出现；银市往往在1月见低，3月份走高。

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资金管理

1、一些普遍性的资金管理要领

• 总投资额限制在全部资本的50%：剩下一半用来保证交易不顺时或临时支用

• 单个市场所投入资金限制在总资本的10~15%：避免“在一棵树上吊死”

• 任一市场群类所投入的保证金总额限制在总资本的20~25%：防止在某一类市场中陷入过多的本金，从而违背了多样化风险分散原则

• 决定头寸的大小：通常把总资本乘以10%，得出每笔交易中可流入的金额

• 分散投资与集中投资：市场间的相关性越小，越能取得分散投资的功效（通常可选择4~6个不相干市场）

• 设置保护性止损指令：市场波动性越大，止损指令越远

2、复合头寸交易

复合头寸是指把交易的单位分两部分：

• 跟势头寸：从长期角度看，这些头寸能带来最大的利润（设置较远的止损指令，为市场的巩固/调整留有充分余地）

• 交易头寸：用来进行频繁出市入市的短线交易（目的是锁定/确保利润，遇到不确定的调整/反转可立即平仓，如果趋势恢复再把平仓的头寸补回来）

• 保守型与大胆型交易方式：长期来看，保守型作风更可取

• 在成功/失败后做什么：在资本金稍有亏损时，开始增加投入（这时的重头投入可以有更大机率处在资本金的低谷）

• 报偿——风险化：在考虑一笔交易时，其获利潜力必须高于可能的亏损3倍，有必要，还可以再分别乘以利润/亏损出现的比率（最成功的交易商也只能在40%的交易中获利）

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交易策略(时机抉择)

• 关于突破信号的策略：在突破前预先开立小一点头寸；突破时再添一点头寸；突破后市场调整性地跌回时再追加一点头寸（如果资金少，则取决于愿意冒多大风险）

• 支撑和阻挡水平的利用：当支撑/阻挡被击破开立新头寸时，止损可安排在突破点之上/下(因为它现在应该起到支撑/阻挡作用了)

• 百分比回撤的利用：在上升/下降趋势中，40~60%回撤位置可用来抉择买卖时机

• 价格跳空的利用：价格中空通常孔直到支撑/阻挡作用，所以也可用来抉择买卖时机

1、邓尼根的突刺技术

“突刺”技术由威廉·邓尼根在50年代早期创立，其意图是乘市场发生反趋势方向的小规模反弹的机会买入。它最低要求，在上升过程中至少有一个价格下跌的交易日（较理想的情况是有三个下跌日）。

假设在上升趋势中至少出现了一个下跌日，那么，如果次日的最高价至少高过下跌日的最高价一个基本价格单位，就构成了“突刺”买入信号。在这个多头头寸开立之后，其止损保护指令可以设置在入市当日最低价的下方。

2、日内轴心价格点的利用

• 7个价格轴心点：前一日的最高价、最低价、收市价，当日的开市价、最高价、最低价、收市价

• 4个时间参数：开市、开市后30分钟、正午、收市前35分钟
  

当市场牌强弩之末的顶部/底部状态时，可采用上述轴心点作为时机抉择的工具（买卖信号以当日价格突破各个轴心点为标志），当日信号出现得越迟则越强。

如果当日的开市价高于前一天的收市价，但低于前一天的最高价，则可以把买入止损指令设置在前一天最高价的上方。

如果这个买入止损指令得以执行，我们就把它的保护性卖出止损指令设立在当日最低价的下方。

在收市前35分钟的时候，如果我们当日还未开立任何头寸，则在当日最高价上方设置买入止损指令，其保护性止损指令放在当日开市价下方。

一般，在开市后的头30分钟内，我们不采取行动。随着当日交易活动的进行，轴心价格点之间的距离会逐渐减小，而保护性止损指令的距离也就相应地缩短。

作为买入信号，最后还有一个条件：当日的收市价格必须既高于前一日的收市价，又高过当日的开市价格。

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差价交易 & 相对力度

差价交易(或称多空套做/套头交易)，指同时进行两种不同期货合约的交易，买入一种，则卖出另一种。

• 品内差价/套交割期差价：两种合约可以属于同一商品

• 品间差价/套品种差价：选自不同的、但相互有关联的商品种类

• 所间差价：选自在不同交易所上市的商品

1、同一市场两种月份合约的相对力度

• 牛市差价交易：买入月份近的合约，卖出月份远的合约（由于供求关系紧张，月份近的合约通常上涨得比月份远的快速）

• 熊市差价交易：卖出月份近的合约，买入月份远的合约（由于供求关系的相对宽裕，月份近的合约通常比月份元的合约疲软）
  

例外情况：如贵金属商品群类（黄金、银、铂），无论牛市还是熊市，都是以月份远的合约打头阵。

2、比价分析

差价是两种合约价格的实际的差，而比价则是一种价格除以另一种价格所得的商。

如，通过对CRB指数和各种市场群类的指数进行比价分析，鉴别出最坚挺/疲软的市场：如果买进，就选择最坚挺的市场；要是卖出，则选择最疲弱的市场。

3、股票指数期货与实物股票指数：短期市场气氛的标志

所谓套利，指同时买进和卖出两个实质上相同的对象的交易方式。与差价交易类似，但有一个重要区别：当上述两个对象出现短暂的价格失调的情形时，套利者会敏捷地捕捉这种机会。他立即买入这个对象，同时卖出另一对象，然后等两者的价格恢复到协调一致的状况时(这正是套利者的合理预期)，就可以获利。

在股票市场处于上涨阶段时，其期货合约的上升进程通常明显地超出它所对应的实物对象。这种情况下，可以采用职业化的套利程序来谋取期货升水的好处：卖出期货合约，开立空头头寸，同时搭配买入具有代表性的一揽子股票(股票组合)，建立相应的多头头寸。而当股票市场处于下降趋势时，其期货合约经常处于贴水的状态。此时，职业套利者就会买入期货合约，同时卖出一揽子股票。

期货合约与其对应的实物指数的差价关系，构成了市场的看涨气氛或看跌气氛的短期技术标志，为人们所密切关注。当期货合约的变化在其实物指数的上方过分超前的时候，表明市场处于短暂的超买状态，可能即将有所回撤。而当期货合约的变化在其实物指数的下方过于偏低时，表明市场处于超卖状态，可能出现技术性的上弹。