走出人身险寒冬，中国人寿该往何处去？
中国人寿（.SH/2628.HK）近日发布了2023年半年度报告。
中报显示，上半年保费收入创新高，达4701.15亿元，同比上升6.9%。主要业务指标均实现快速增长，新单保费、首年期交保费、十年期及以上首年期交保费均实现了百分之二十以上的增幅。反映寿险公司经营能力和新业务拓展销售水平的核心指标——新业务价值继续引领行业，达308.64亿元，同比上升19.9%。
各渠道分别来看，个险板块总保费为3,621.01亿元，同比增长2.7%，新业务价值为274.04亿元，同比上升13.3%；银保渠道总保费达620.66亿元，同比增长45.7%。团险渠道总保费达159.23亿元，同比下降5.0%；其他渠道总保费达300.25亿元，同比增长6.8%。
保费收入快速增长的同时，投资收益却不及预期。至6月30日，中国人寿总资产达5.64万亿元，投资资产达5.42万亿元，内含价值达1.31万亿元，均居行业首位。总投资收益876.01亿元，受权益市场持续震荡，投资收益同比下降的影响，归属于母公司股东的净利润161.56亿元。
对于未来保险行业的发展，中期业绩发布会上，中国人寿董事长白涛认为，今年上半年，人身险原保费增速实现了两位数的增长。上半年行业的增长属于恢复性复苏的态势。短期来看，下半年会有回调，但长期向好的基本面没有变化。时代性、精准性和普及性将成为保险行业的新增长点。
此外，对于远洋集团债务问题，中期业绩发布会上中国人寿也做出了回应。8月14日，远洋集团（03377.HK）在港交所发布公告，旗下一笔2094万美元债券未能在宽限期限结束前支付利息，导致发生违约。这是首个混合所有制的大房企暴雷。据悉，中国人寿持有远洋集团29.59%的股份，是远洋集团第一大股东。中国人寿做出回应。“公司持有的远洋集团股份属于财务性投资，其对公司的总体投资资产的影响可控。”
经过三年的调整，人身险业走出了寒冬，但投资收益分化明显。国家金融监督管理局发布数据显示，2023年上半年，保险行业原保费收入3.2万亿元，同比增长12.5%，新增保单件数337亿件，同比增长39.4%。今年上半年，人寿、平安、人保、太保、新华五大上市险企保费收入增速都达到了5%以上。新业务价值增速平均在30%左右。净利润和总投资收益方面各家险企分化明显。长期来看，我国人身险业仍处于重要战略机遇期，高质量发展是行业的首要任务。
保险业务强劲增长，业务结构持续优化
回顾上半年业绩，中国人寿董事长白涛表示，可以用六个关键词来概括：发展快、价值增、结构优、队伍稳、改革进，风控强。
从业务结构来看，上半年保费收入达4701.15亿元，同比上升6.9%。主要业务指标均实现快速增长，新单保费为1,712.13亿元，同比上升22.9%；首年期交保费为974.18亿元，同比上升22.0%，其中，十年期及以上首年期交保费为389.57亿元，同比上升28.9%，占首年期交保费的比重同比提升2.13个百分点。新业务价值继续引领行业，达308.64亿元，同比上升19.9%。
从险种构成来看，寿险业务保费收入达3885.58亿元，占比82.65%，同比上升9个百分点；健康险业务保费收入730.58亿元，占比15.54%，同比下降3个百分点；意外险业务保费收入84.99亿元，占比1.81%，同比上升4.2个百分点。
除了保费的增长和业务结构的改善，销售队伍规模也在筑底企稳。从整个行业来看，较2019年行业代理人973万的规模，近三年行业销售人员脱落了一半左右。中国人寿副总裁白凯表示，个险销售队伍目前处于改革转型的关键时期。中国人寿通过“有效队伍驱动业务发展战略”，加快队伍专业化、职业化转型升级，上半年个险销售人力企稳，达66.1万人，队伍质态持续改善，绩优人群数量和占比实现双提升；销售队伍产能大幅提升，月人均首年期交保费同比提升38.1%。
在健康养老生态建设方面，打造以“城心”机构养老为主，“城郊”机构养老、居家养老和社区养老为辅的发展模式。推进养老项目布局，已在多家重点城市开展养老项目，加快形成公司大健康大养老服务供给能力，满足人民群众多样化的健康养老需求。
在金融科技数字化工程建设方面，以新技术应用为突破，积极推进公司网络5G升级，以云原生理念贯穿科技建设全过程，将人工智能技术全面应用于公司核心价值链各环节，激活数据要素潜能，进一步提升数字化、智能化对公司经营管理的全面支撑和赋能作用。
当然，上半年保费的快速增长和人身险产品整体预定利率下调的政策背景相关度很高。白凯表示，这一背景促进了客户需求的释放，下半年保费会出现一定的回落。但就长远来看，预定利率下调有助于保险业的长期稳健发展。
权益市场持续震荡，投资收益同比下降
保险业务快速增长，中国人寿的净利润和投资收益率却不及预期。
2023年上半年，资本市场整体处于低迷状态。固收利率在年初短暂上行后向下调整，利率处于低位，优质资产稀缺。同时，股票市场持续震荡，行业分化明显。
在投资方面，中国人寿上半年净投资收益969.58亿元，较2022年同期减少0.51亿元。受新增配置收益率及权益类品种分红下降影响，2023年上半年净投资收益率为3.78%，较2022年同期下降37个基点。主要受公开市场权益品种实现收益下降影响，2023年上半年实现总投资收益876.01亿元，较2022年同期减少109.41亿元。总投资收益率为3.41%，较2022年同期下降80个基点。受权益市场持续震荡，投资收益同比下降的影响，归属于母公司股东的净利润161.56亿元。考虑当期计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动净额后，综合投资收益率为4.23%，较2022年同期增长48个基点。
对于远洋集团债务问题，半年报中披露，2023年上半年，中国人寿认购远洋集团做为发行人、融资主体或担保人的金融产品为0百万元。针对远洋集团的长期股权投资，上半年计提了21.94亿元的资产减值损失。同时，中国人寿对远洋集团的长期股权投资为112.45亿元，这意味着，自2009年，中国人寿对远洋的长期投资损失达百亿。
中国人寿副总裁赵国栋在中期经营业绩发布会上表示，公司高度关注远洋集团的经营情况，一方面对于远洋集团近年来全力以赴保交楼、保民生、保稳定以及偿还债务等方面做出的艰苦努力，公司表示赞同；另一方面公司认真履行股东职责，督促远洋集团竭尽所能平稳经营和化解风险。公司持有远洋集团的股份属于财务性投资。这一表态其实也说明，中国人寿很难对远洋集团的问题进一步加大投入。
高质量发展任重道远
从保险密度和保险深度来看，我国与世界平均水平还有较大差距。我国保险密度约50美元，是世界平均水平的十分之一；保险深度为2.7%，是世界平均水平的三分之一左右。此外，当人均GDP超过10000美金，保险行业将进入长周期的高速高质量发展。我国目前人均GDP已超过1.2万美金，保险行业正处于高速高质量时期，市场发展前景广阔。
与此同时，我国经济持续复苏基础仍不稳固，需求仍然不足，长期利率维持低位等因素影响，保险行业全面复苏基础尚不牢固，健康、养老、财富管理等领域的有效供给仍需提升，服务、科技等新动能尚待培育。投资方面，固收利率将持续低位运行，优质固收类资产供给不足的现状仍将延续，权益市场短期内可能仍以震荡和结构性行情为主。
白涛表示，下阶段，公司将继续围绕保险主业高质量发展，全面提升公司大健康、大养老生态融合能力和平台影响力，打造“产品-服务-支付”的闭环，构建起公司“产品+服务”核心竞争力，推动公司由风险补偿向风险全链条管理转变，使公司成为健全社会保障体系、增进民生福祉、提高人民生活品质的重要力量。（本文首发于钛媒体APP，作者｜颜繁瑶）
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