《新手财》学习笔记（一）

老唐的《手把手教你读财报——新准则升级版》是广大喜欢分析企业的投资者的福音，其“财报是用来排除企业的”理念让人醍醐灌顶。之前我已读过一遍，但对其中很多知识了解得还不够，故我想再学一遍，加深印象，并将部分学习思考过程记录下来，与大家探讨

为节省篇幅，我在文章中一般不发截图，直接给出页码，请大家结合原著阅读。《新手财》是需要逐字逐句认真阅读的书籍，为增加学习的趣味性，我在文章中留有一些“填空题”，答案都在书本上

P3：【故事一：扭亏为盈只需白纸两沓】【除特别说明外，均不考虑相关税费的影响】

妙计第一步：资产端减掉账面价值3000万元的房产（可以为固定资产或投资性房地产，不影响分析结果），负债端减掉1.6亿元的银行贷款（长期借款或短期借款，不影响分析结果），为使资产负债表保持平衡，需要在利润表的“营业外收入”中增加1.3亿元。（有兴趣的朋友可以试着自己写下会计分录，加深印象）

妙计第二步：资产端增加1.6亿元的房产，负债端增加1.6亿元的应付账款，这一步对利润表没有影响。

这个案例书中讲得比较清楚，相对好理解，我的收获是：

• 我们看到的是一份“畸形”的利润表，如果把这1.3亿元的营业外收入拿掉，这家公司的本来面目就会展现在我们面前（亏损1亿元）；

• 这种通过一次性收入来夸大当期利润的行为，只要金额足够大，是比较容易发现的，我们要做的就是去分析企业的核心利润（营业收入－营业成本－税金及附加－四项费用），如果税前利润与核心利润差额巨大，就要去仔细分析了。

• 如果账面价值为3000万元的房产，其公允价值确实为1.6亿元的话，那么通过这番“妙计”，管理层成功地将该房产在资产负债表以公允价值列示，由此带来的公允价值上升以营业外收入的身份进入了利润表帮忙实现了“扭亏为盈”，可谓贡献巨大！

• 此处1.3亿元是计入营业外收入，还是计入资产处置损益，我有点困惑，幸好，作为投资者，无论计入哪个科目，我们都能发现利润表的“畸形”，能达到排除企业的目的就够了

P4：【故事二：完美造假坑惨投资者】

(1) 公司将钱运作至体外，然后用这些钱买下DFDZ的1044万股，为后期炒作公司股价做准备工作。这里要搞清楚什么是体内和体外？体内就是所有进入合并范围的法律实体的总称，通俗点讲就是企业集团内部实体，知道了体内也就知道了体外。为什么要将钱运作至体外？因为如果是运作至体内，而体内公司购买DFDZ的股权，是属于回购了，同时也不能进行卖出操作，所以将钱运作至体内无法实现对DFDZ股票的自由买卖，也就无法为后期的炒作“提供服务”了。（原话“公司贷款运作至公司体外”的意思是公司向银行贷款并将所得资金运作至公司体外，还是上市公司通过向体外公司发放贷款的形式将钱运作至体外？有点困惑，不过不影响分析结果）

(2) 1044万股被分在了几十个个人账户上，分这么多账户上，我想一是因为炒作不容易被发现吧？二是为推升股价进行对倒操作（就是一边买一边卖，把股价给炒上去）提供方便，三是如果集中在一个账户的话，持股万一达到前10名的话就暴露了。这里的几十个个人账户就是所谓的“体外”，体外不一定要法律实体的，个人投资者也可以的。

(3) 上市后，盘子大了，之前倒腾出来的钱不够炒作，需要补充炒作资金，这管理层也真够费心的……

(4) 管理层胸有成竹，有体外资金的帮忙，想赚多少就可以赚多少，而且还能精准地控制收入和利润，厉害

(5) 正常公司的收入、利润是通过努力经营赚来的，而这家公司的利润是通过努力“计算”外加努力“炒作”得来的。计划收入与实际收入的差额，通过卖出体外个人账户中的股票来完成，虚构收入闪亮登场。之所以说是虚构收入，是因为这些购货款来自体外个人账户炒股所得，并不是来自真正的客户。可能这里叫虚构收入不太合适，因为除了资金不是来自真正的客户，其他都和真实交易一样，堪称完美。

我的收获是：

• 与故事一不同，这个故事是连续几年的事件，公司通过将资金运作至体外炒股获利，并将获利资金摇身一变，变成营业收入流回体内，从而精准地完成了当年的计划收入和计划利润。

• 既然要将钱运作至体外，那么在资产负债表和现金流量表中就会留下痕迹，在资产负债表上的痕迹有很多种，用其他应收款和预付账款的话最容易被发现，通过在建工程和存货将钱流出体外相对不容易发现。

• 这种造假比较高级，需要仔细分析或许才能发现。我认为对于财报太完美的公司、计划完成太精准的公司要多长个心眼，最好的办法就是去和同行对比，这家公司凭什么这么牛逼？？？

P7：【我国上市公司财报披露时间】

P8：鉴于上市公司的经营，一般由上市公司本部和它通过投资或协议控制的子公司构成……

上市公司是一个法律实体，注意不能与企业集团混在一起；通过股权投资形成控制的子公司，是最常见的子公司形式；通过协议控制的子公司，就是指境外上市企业经常采用的VIE协议架构，在这种架构下，母公司不是通过股权投资来实现对子公司的控制，而是通过一系列的架构合约来实现控制，比如腾讯就有很多子公司是通过协议来进行控制的。

P8：母公司报表，记录上市公司本部……收入和费用。

这一段中，股权投资成本，就是指以成本法核算的长期股权投资成本（对子公司），记录在母公司个别资产负债表上；子公司宣告的现金分红（若有），记录在母公司的个别利润表上（投资收益）。

P8－P9：合并报表记录和反映的，并不是一个真实存在的法律实体。它是将……并抵销“假想的企业集团”内部各公司之间的相互投资、交易及债权债务，最终反映这个“假想的企业集团”与其他单位或个人之间的投资、交易及债权债务关系。

我在《》中，提到过报表合并与实体合并，新手财这段话讲的就是报表合并，因此企业集团并不是一个真正意义上的法律实体，所谓“合并”仅仅是将它们的报表合在一起；

相互投资：指的是母公司对子公司的长期股权投资、子公司对孙公司的长期股权投资、子公司对子公司的长期股权投资等，在制作合并报表时，投资方个别报表中的长期股权投资要与被投资方个别报表中的部分所有者权益相抵销；

交易：指的是体内公司之间进行的交易，在制作合并报表时，内部交易要抵销，这个好理解；

债权债务：指的是体内公司之间的资金借贷，比如母公司借钱给子公司，或者子公司A借钱给子公司B，站在企业集团的视角看，都是左口袋倒至右口袋的事情，在制作合并报表时需要抵销。

P9：【冷门知识】

如果上市公司是从事投资管理业务的投资性主体，仅须合并 的相关子公司。

P11：逐项看过去，公司家当一目了然，投资者……冒充老板指点江山。

这段话挺重要的，把自己想像成老板，是分析企业的一条重要思路！如果把自己想像成一名小散，则阅读财报不容易进入状态

P11：阅读财报除了和过去的数据对比……展示公司竞争力的强弱。

这段话同样很重要，强调了与同行业公司的横向对比，分析公司在上下游产业链中的话语权，以及公司在行业中的竞争力的强弱。

P12：【利润表样表】

对于理解利润表的结构，我认为可以直接找一张上市公司的“合并利润表”，拿着计算器一顿狂按，数据关系就能搞明白了。如果有EXCEL基础的朋友，可以通过EXCEL表格来分析利润表数据，可以达到事半功倍的效果。将营业收入定义为100，利润表其他数据除以营业收入再乘以100，设置单元格格式为1位小数或只取整数即可。这样处理后的数据看起来更加整洁清晰，易于分析利润表是否有异常。

关于权责发生制，在会计中是一个很重要概念，表格下面的两段话描述得很清楚，此处不再记录。

P12：最后一行，以利润总额为基础，扣除法定的企业所得税之后，剩下的便是净利润。

这里的企业所得税指的是所得税费用，包括当期所得税和递延所得税（财报附注会有披露），具体分析比较复杂（有兴趣的朋友可以去看所得税系列3篇文章，或者在新手财的后面也有详细介绍）。作为投资者，至少要知道这些所得税并不一定是本期上交给税务局的税款。在此也再强调一遍：税务核算及缴纳是在法律实体进行的，合并报表只是将这些个别报表中的数据合并在一起并作一些调整。在合并报表中也会对所得税进行一些调整，但只调整递延项目，当期所得税不会发生变化。

P12：【备受追捧的归母净利润】

第13页有几个非常重要的概念：净利润、归母净利润、少数股东损益，以及所有者权益、归属于母公司所有者权益、少数股东权益。这部分内容书上讲得很详细，也比较容易懂，此处不再展开讨论。

P14：【现金流量表】

资产负债表：在资产负债表日拍摄的、记录企业财务状况的定格照片，表中所有数据均为时点数据；

利润表：记录资产负债表“未分配利润”这个项目，在本期发生的变动过程的一段视频，表中所有数据均为时段数据。当然，未分配利润的变动还包括利润分配、提取盈余公积、用盈余公积补亏等等；

现金流量表：记录资产负债表“现金及现金等价物”这个项目，在本期发生的变动过程的一段视频。

所有者权益变动表：记录资产负债表“所有者权益”整个项目，在本期发生的变动过程的一段视频。

P15：第五行，需要注意的是，在现金及现金等价物范围内的理财类投资，比如现金变成活期存款，或活期存款变成高流动性的短期债券等，不会被计算为投资活动现金流入或流出。

意思就是说，现金等价物变成现金等价物，在现金流量表是不会被记录的。

P20：【茅台酒是怎么做出来的？】

公司的白酒生产，由 完成。茅台酒的粮耗比为： ，每吨茅台酒需耗费 小麦和 高粱。其生产过程有个密码“12987”，含义是说 耗时1年，历经2次 ，9次 ，8次 ，7次 。

重阳下沙的“沙”指的是： 。

P24：【白酒消费税】

消费税是1994年开设的品种，全部税款归 所有。目前主力税源是烟、酒、汽油和汽车四大类，其他产品占比很小。

征收消费税的产品有一个特点，就是这些产品要么危害人类健康，比如烟酒；要么这些产品消耗不可再生资源，比如汽油；要么这些产品对环境造成破坏，比如烟花爆竹、汽车。

白酒消费税只对 征收，包含从价税和从量税两部分，从价税税率为销售收入的 ；从量税为 ，对高端白酒的影响主要是 。

自2017年5月1日起，消费税统一确定为销售公司卖出价格的 外加从量税。

P31：【审计意见】

其中，审计意见部分出现“我们认为……公允反映了……”就代表“标准无保留意见”，此处必须有。其他两处，根据会计师的习惯，可能写也可能不写。

P32：【利润分配】

分红行为只能由 对股东实施，因此，贵州茅台的分红主体是 。

公司可以实施分红的金额上限，是 的未分配利润数，同时财政部规定：为避免出现超分配情况，公司应以合并报表、母公司报表中可供分配利润孰低的原则，来确定具体的利润分配比例。

P33：【盈余公积】

当盈余公积累计超过注册资金的 后，由董事会自行决定是否继续计提，盈余公积一旦计提，用途就受限制了，只能用于 或 。

公司现金分红和动用盈余公积送红股，是公司税后利润的分配，税务局要对拿到现金或红股的个人股东征收个人所得税。这句话很重要，见书本底部注释。

送红股的钱来自于 或 ，而转赠股的钱来自于 ，两者的区别是转赠股无需 。

P35：【红利税政策】

国家鼓励长期投资，财政部、国家税务总局和证监会联合下发了《关于上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，自2015年9月8日起执行。详见下图：

P38：【员工当年平均薪酬】

关于这个员工当年平均薪酬，我之前在所得税会计系列文章中进行过分析，现直接截图：

“借方发生额表示今年一共发了多少薪酬”这句话可能引起歧义，今年总共发的薪酬包括四部分：① 员工拿到手的现金；② 由企业负担的员工各种保险福利费用；③ 由企业从员工薪酬里扣除用于缴纳各种保险福利费用；④ 员工应缴纳的个人所得税。

在旧版手财中，员工平均薪酬＝（现金流量表支付给职工以及为职工支付的现金－应付职工薪酬期初数+应付职工薪酬期末数）÷员工人数，相比新手财公式，这个公式稍微复杂一点，在不考虑“支付给在建工程人员薪酬”的前提下（支付给在建工程人员的薪酬，现金流量表中记录在“购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金”项目中），两个公式实际是一样的，推导过程如下：

应付职工薪酬期初数+应付职工薪酬本期增加－应付职工薪酬本期减少＝应付职工薪酬期末数

应付职工薪酬本期减少＝现金流量表支付给职工以及为职工支付的现金，将本式代入上式并整理得：

应付职工薪酬本期增加＝现金流量表支付给职工以及为职工支付的现金－应付职工薪酬期初数+应付职工薪酬期末数

上式中，左边除以员工人数为员工平均薪酬，右边除以员工人数也是员工平均薪酬，证明在不考虑在建工程人员薪酬的情况下，新手财与旧版手财中的两个计算公式实际上是一样的。

相比之下，新手财的计算公式更简单，而且不受在建工程人员薪酬的影响，因此只要记住新手财的计算公式即可。

文末提醒：《新手财》是需要逐字逐句认真阅读的书籍。我仅仅是摘录了一部分并做一些思考记录，若引起歧义，以书本内容为准！